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　　海澜之家:海澜联手阿里巴巴,强强联合探索新零售模式

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王立平 日期：2017-09-11

　　事件:据海澜之家官方新闻,8月30日公司与天猫新零售举行战略合作发布会,海澜集团董事长周建平先生、阿里巴巴集团CEO 张勇先生、海澜集团总裁周立宸先生、天猫服饰事业群总裁尔丁女士共同出席,双方正式签署新零售战略合作。

　　线上线下两大巨头携手拥抱新未来,海澜天猫合作新零售。1)引入阿里大数据信息优势,线上渠道有望加快增长。本次战略合作有望汇集双方创造性元素,实现供应链的生产、制造、批零重新的需求匹配,双方将在新品首发、品牌建设、渠道管理、产品创新、大数据赋能、线上线下融合等围绕新零售展开全面合作,以数据驱动,推动公司线上渠道进一步发展。2)优秀供应链基因提供“无人零售”升级基础。公司借助RFID 技术为产品提供编码系统,实现供应链智能化与数据化,初步实现了门店线上线下的数据共享和互通,有望搭配阿里信息技术优势实现“无人零售”线下门店体验。海澜之家男装品牌旗下5000家线下门店将全面升级为新零售“智慧门店”,数据化运营推动无人零售创新,开创全新商业模式。

　　下半年布局年轻化品牌,力推购物中心渠道。1)副牌HLA JEANS 独立开店拓展个性休闲市场。8月5日旗下品牌HLA JEANS 苏州万达首店开业,面向90后消费群体。品牌定位时尚精致,风格与众不同,为公司多品牌生态圈进一步扩大消费受众覆盖度。首店面积约160平米,已于8月5日在苏州万达开业,后续多家门店已在筹划中。2)持续加强购物中心门店拓展力度。渠道布局方面,公司审慎对待老商圈的加密,合理调整存量门店。同时与万达的购物中心实现紧密合作,加速进入适合年轻人购物消费的高效渠道,不断优化渠道布局。

　　投资UR 覆盖快时尚细分市场,多品牌管理集团战略持续推进。1)公司公告拟以自有资金认购本土快时尚品牌UR 不超过10%股权,有效补充公司受众覆盖面,彰显公司年轻化、时尚化战略。UR 的高效时装运营模式与公司的供应链优势相互碰撞,双方业务协同值得期待。2)女装品牌爱居兔业绩靓丽。17年H1爱居兔品牌收入增长70.8%至3.3亿元,门店数量较年初新增197家至827家。女装品牌上半年平均店效较去年同期小幅下滑3.4%,其中二季度新开门店经过培育店效改善明显,单店店效同比快速上升13.1%,女装品牌17年零售额有望达到20亿元,有望实现盈利,服装品类拓展贡献新增长点。

　　进军海外开启全球化征程,抢先布局占据出海先机。17年7月公司在马来西亚吉隆坡开设首家海外门店,正式进军东南亚市场。预计未来将以此为起点,推动海澜之家HLA 品牌全球化建设,“拓品牌”与“拓地区”相互结合,保障收入规模持续增长。

　　渠道端强强联手布局新零售、新渠道,产品端大力打造多品牌推动全面覆盖,账上现金充裕存在外延并购预期,维持“买入”评级。公司2017年上半年收入同比增长5.6%至92.5亿元,其中二季度单季收入同比上升12.7%至40.9亿元,向好趋势明显。公司是服装行业龙头,业绩逐季改善趋势明显,稳扎稳打布局渠道建设,积极推动品牌年轻化、多样化发展。本次合作有望引入阿里丰富的电商运营、数据挖掘经验,结合海澜广泛的渠道布局、高效的供应链体系,有望开启零售新业态。公司账上现金约70亿元,仍有较强外延并购预期,未来有望成为多品牌跨品类管理集团。我们维持盈利预测,预计17-19年EPS 为0.77/0.87/0.98元,对应PE 分别为12/11/9倍。当前公司估值水平处于历史低位,维持“买入”评级。