唐人神个股资料操作策略盘中直播独家诊股

　　唐人神：全年持续高增长可期 买入评级

　　■事件：

　　一、2017年10月25日，公司发布2017年第三季度报告：前三季度公司实现营业收入103.54亿元，同比增长32.40%；归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比增长58.21%；EPS为0.27，同比减少1.57%。

　　第三季度公司实现营业收入38.23亿元，同比增长18.84%；归属于上市公司股东的净利润0.76亿元，同比增长10.87%；EPS为0.09元，同比减少31.74%。

　　二、公司发布2017年业绩预告，预计公司2017年全年净利润为2.8亿元～3.4亿元，上年同期为2.01亿元，同比增长40%～70%。

　　■我们的分析和判断：

　　1.业绩大幅增长，全年持续高增长可期公司公告：预计饲料业务17年全年销量同比大幅增长近30%，预计销量达到480多万吨，随着公司专业化的系统竞争力提升，带来毛利率提升，四项费用率下降，其中本部四项费用率下降1.9个百分点，饲料吨利润大幅增加，公司饲料利润将比去年有大幅度增长。据我们草根调研规模养殖户自2016年下半年以来补栏速度逐渐加大，叠加养殖产业结构调整，公司饲料销量有望迎来新一轮高增长：①能繁母猪存栏底部震荡，或将显著拉长猪周期。9月15日农业部公布了8月份生猪存栏数据：能繁母猪存栏环比下降0.9%，同比下降4.7%；生猪存栏环比下降0.5%，同比下降5.6%。整体来看，散养户补栏意愿较弱，能繁母猪胎龄结构较大，促使能繁母猪存栏底部震荡、生猪存栏下滑，有利拉长猪周期乃至饲料周期。②养殖结构调整，有望推动饲料龙头新一轮高增长。本轮周期规模化猪场补栏力度加大，规模化养殖户对产品、服务要求更高，有利饲料龙头企业抢占市场份额，据草根调研，17年H1龙头企业饲料销量增长加速，同比增长20%以上，市场份额快速提升。下游养殖集中度提升推动饲料集中度提升，龙头销量增速高于行业，预计17年全年公司饲料销量增速有望达到30%，高盈利可期。

　　2.降低养猪成本，大力提升生猪养殖规模预计全年生猪销量55万头，同比增长125%，弥补了猪价同比下降较大不利影响，带动了养猪利润同比增长。我们预计猪价春节前将迎季节性反弹，且本轮周期母猪产能持续低位，明年猪价有望迎来强反弹。

　　预计，17-18年出栏55万头、100万头，养殖产业规模不断扩大，盈利能力进一步增强。

　　3.肉类食品业务进入消费旺季，聚焦做中国最好香肠发展战略公司肉类食品业务进入消费旺季，在公司推出聚焦做中国最好香肠的发展战略后，香肠销量大幅增长近30%，盈利能力明显好转。公司公告分别拟与天图投资、广州因果投资、紫光投资设立基金，与文和友设立子公司，布局大食品。预计随着投资项目的逐步落地，生猪养殖大食品战略效果有望逐步显现。

　　■投资建议：我们预计2017/18/19年，公司净利润分别为3.38亿/4.35亿/5.52亿，同比增长68.5%、28.5%、26.8%，对应EPS0.40/0.52/0.66元，维持“买入-A”评级，6个月目标价11元。

　　■风险提示：饲料销量增速不达预期；猪价下跌风险（安信证券）