金冠电气:智能电网+新能源双轮驱动,产业升级业绩增长可期

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：黎韬扬日期：2018-05-14

　　营收大幅增长源于电气装备增长和子公司并表。

　　2018年第一季度公司实现营业收入1.50亿元,较上年同期增长140.43%;公司业务收入实现较大幅度增长,系母公司电气装备收入稳定增长以及南京能瑞、辽源鸿图纳入公司合并报表所致。

　　电气装备转向轨道交通领域,把握增长机遇。

　　公司在电气设备领域集科研开发、生产制造、设计施工、运营维护于一体。截至报告期末,长春地铁2号线一期、西延线工程AC35KV开关柜、交流35KV开关柜继电保护装置采购项目的设备已经供货金额达4192.67万元,未发货金额为1096.82万元;长春地铁2号线一期、西延线工程AC0.4KV开关柜及环控电控柜采购项目的设备已经供货金额达3995.62万元,未发货金额为946.10万元。公司轨道交通建设加速,公司转型轨交领域预计将持续稳定增长。

　　并购南京能瑞,新能源产业链充电桩布局初见成效。

　　南京能瑞在智能电表、用电信息采集等领域经验丰富,对智能新能源汽车充电领域的研发不断的深化,大力推进大功率充电桩的智能化制造和销售,在扩大电网公司、大型整车厂充电桩销售业务的同时,并将安全高效的快速充电技术推向新能源公交厂站、大型物流企业,进一步扩大充电服务收益在公司利润中的占比。

　　并购鸿图隔膜,中高端湿法隔膜业务成新增长点。

　　今年2月,公司收购辽源鸿图100%股权完成过户手续,辽源鸿图是从事锂电池隔膜、锌锰电池隔膜研发、生产和销售为一体的高新技术企业,并入辽源鸿图是公司在新能源领域的重要布局,并进一步增强了公司的盈利能力。2.7亿平米的湿法隔膜产能的湖州金冠基础设施建设及产线引进工作正在有序推进中。

　　“智能电网+新能源”双轮驱动公司业务持续增长。

　　2018年是公司产业转型升级阶段的关键之年,公司紧密围绕“智能电网+新能源”的战略布局,推动智能电气设备稳定增长,大力发展新能源领域业务,有望迎来业绩的持续快速增长。

　　预计公司2018~19年EPS分别为1.13元、1.55元,对应PE分别为24倍、18倍。维持“买入”评级,目标价31.75元。