光大证券:通信设备行业估值优势明显 受益于国内3G和宽带建设投资拉动,行业09年整体迎来高增长 受益于国内3G建设大规模的启动,以及国家宽带战略实施的投资拉动,通信设备行业09年整体盈利增长预计超过30%以上。在若干子行业中,09年业绩增速最快的又尤属跟光通信相关的上市公司,如中天科技、亨通光电、烽火通信等。 中兴通讯综合实力全面提升,产品盈利整体增强,是投资标的首选 以3G设备为代表的无线产品,以光通信为代表的有线产品,以3G手机为代表的终端产品实力全面提升,使公司市场份额不断扩大,盈利能力整体增强。 上半年公司国内订单同比增长90%以上,海外市场从5月份以后恢复增长明显,使得整个上半年海外订单同比增长18%左右,无论国内和海外订单增长都超出了市场的预期。展望2010和2011年,从国内来看,公司在3G三种产品上都有很好的市场份额,3G在国内综合排名第一,这必将带动配套的传输、数据、电源以及业务等产品的进入。从海外看,随着未来全球经济的复苏,以及中兴整体市场份额的提升,将成为业绩增长新的引擎。 光通信设备未来仍有较好增长,光纤光缆行业2011年可能供过于求 未来大规模的3G 无线基站都需要配置相应的传输设备,另3G 跟2G 相比,数据业务的传送明显增加,随着用户数和数据应用量不断增多,必将引发运营商不断增加传输设备投资。宽带接入方面,当前高带宽的数据、媒体、语音混合业务对带宽的需求在不断提高,未来xPON产品都应有很好的发展。这对烽火通信这一专注于光通信设备的厂商将迎来高速增长的时期。 光纤光缆整体行业目前都是供不应求,出现了产销两旺和毛利率较大提升。随着业内厂商都在扩大产能,我们认为2011年行业可能重新出现供过于求,但2010年年行业景气度仍有望继续。2009和2010年将是中天科技和亨通光电业绩增长最快的两年。 行业估值优势明显,维持增持评级 从目前全行业的估值看,相比09年行业整体盈利增长超过30%,行业估值平均27倍左右。从历史估值分析,行业平均估值相比沪深300平均市盈率还有一定的涨幅空间,我们维持对行业的增持评级。 我们对通信设备行业的投资顺序,依次是中兴通讯、中天科技、亨通光电、烽火通信、武汉凡谷和中创信测。(光大证券研究所) |
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