有色金属：经济风险犹存 关注新兴产业金属

　　近期观点：

　　美国扭曲操作低于市场预期，欧洲经济形势继续恶化中，中国房地产业也暴露出风险，根据我们近期对浙江的草根调研发现一些较大民企开始出现倒闭。我们判断金属市场低迷的形势短期不会改变，目前还嗅不到市场转暖的一丝气息。我们之前看好的黄金近期也出现较大调整，理由和我们之前说的一样，部分金融机构抛售黄金补充现金，和2008 年的情形类似，只不过跌幅可能低于其他金属。就现在盘面看，或许仅有新兴产业金属存在交易型机会。目前我们看好的新兴产业包括海水淡化、核电建设等，其对应的锆、钛、钨等子金属会比较受益。从长远看，新兴产业中应该会有一个或几个行业异军突起，成为中国乃至全球新的经济增长点。

　　一周海内外宏观数据统计

　　欧美大部分经济数据依然在回落，复苏的曙光依然没有。比较重要的有：美国成屋销售、新屋开工都比较低迷，其中新屋开工量继续低于预期；欧美工业生产依然在下降。

　　每周小专题：宁波韵升、海亮股份调研简报

　　业绩上看。宁波韵升三季度业绩确实要高于预期，主要源于(1)库存管理，公司囤积了部分低价稀土原料。(2)公司三季度生产销售的主要是二季度的高价订单。所以，公司管理层认为，由于稀土价格三季度回落，因此公司四季度业绩回落将非常有可能。

　　从未来发展上看，公司产品结构将持续向高端转移，产能预期保持20%的年复合增长率。但考虑到稀土价格未来将保持稳定，原料价格波动导致的库存收益将不存在(今年是个特殊的年份，未来很难再现).

　　一周金属数据：

　　铜：LME、上海库存稳中有降

　　铝：LME、上海连地库存均减少，沪伦铝价比值回升

　　铅：铅锌本周跌幅较小，沪伦比值略有回升

　　锌：伦敦上海两地库存均减少，LME 亚洲注销仓单增多

　　锡：沪伦锡价比值维持高位

　　镍：镍库存小幅下降

　　稀贵金属：基本金属、黄金全面重挫；稀土价格企稳，碳酸锂、锑小幅

　　(桑永亮 国泰君安)