正海磁材：蓝海市场的高成长龙头，超跌带来买入良机！

　　【研究报告内容摘要】

　　投资要点：

　　投资建议：新兴高成长，错杀带来良机，上调为买入评级！通过细致布局公司未来几年将迎来传统和新兴业务双爆发的局面：一方面钕铁硼业务通过成功打入国际市场迎来量价齐升局面，基本面优质，成长性确定。另一方面，公司收购上海大郡，将打造成国内新能源汽车电机名至实归的行业龙头，未来销售收入利润翻番概率极大。我们维持公司14-16年每股收益至0.47/0.90/1.23元，创业板暴跌带来公司股价波动，目前2015年PE 仅为26.3倍，考虑公司未来两年年60%的业绩复合增速，公司配置价值凸显，上调为买入评级！

　　15年钕铁硼下游领域汽车、家电、新能源汽车订单齐发力。公司14年产量规模约2600吨左右，15年将进一步增长50%至3900吨。受益于海外专利授权快速打开市场以及稀土暴跌后钕铁硼磁材性价比的提升，公司汽车、家电和消费量订单增速将近翻番：汽车方面，公司已经正式通过博世和博泽的认证，预计2015年汽车EPS 驱动等钕铁硼需求将快速增加至500吨；此外，空调领域也将大幅增长至700吨(美的占500-600吨，格力在洽谈)。其他例如风电领域预计增长30%至1700吨左右(金风科技)，节能电梯订单预计增长30%(三菱)。在假定稀土价格不变情况下，钕铁硼业务净利润增速至少在50%以上。我们判断2015年稀土价格稳步上涨为大概率事件(具体参见我们近期发布的稀土行业点评报告)，公司此块业务仍有很大的业绩上调空间。

　　凭借过硬的技术沉淀和灵活的资本运作，上海大郡进入发展快车道，成为国内新能源汽车电机龙头的潜力巨大！ 2015年是新能源汽车十二五规划的最后一年，各大整车厂商均在加大投放力度，上海大郡目前呈现满负荷生产，主要乘用车客户包括北汽、广汽、长安和东风等，2014年5月北汽E150投入市场，2015年1月东风E30和广汽传祺GA5亦先后投入市场，预计大郡未来两年订单增长的复合增速在100%以上。上海大郡的技术团队是拥有国外先进经验的行业领军人物，通过正海入主获得更多资本运作空间，大郡未来的发展将进入快车道！

　　高送分配预案出台，流动性显着增加。公司12月30日晚发布分配预案，拟向全体股东按每10股派发现金股利1.5元人民币(含税)，同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。此举旨在回报公司股东，同时增加公司股票的流动性，与广大投资者共享公司发展的经营成果。近期错杀带来买入良机！

　　申银万国证券