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　　中南重工:收购值尚互动,乘影游联动春风,助推“中南明星梦工厂”战略起航

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：文浩,许彬 日期：2015-11-23

　　拟8.7亿元收购值尚互动,游戏发行将纳入版图。中南重工公告拟通过非公开发行股份和支付现金相结合的方式,购买值尚互动100%股权,交易价格为8.7亿元,同时募集配套资金不超过8.7亿元。值尚互动主营游戏代理发行和运营业务,2015-2017年承诺业绩分别为6,000万元、9,100万元及11,830万元。值得注意的是值尚互动多个股东与奥飞动漫关联,其中信德奥飞由奥飞动漫共持股16.2%,力奥盈辉为奥飞动漫实际控制人及其关联方设立的持股平台,自然人股东邓金华、田华东分别为奥飞动漫董事和投资分析高级经理。

　　影游联动模式逐渐成熟,协同效应日益显著。《花千骨》游戏的巨大成功验证了“影游联动”模式的有效性。中南重工以值尚互动作为游戏业务支点,有望实现未来同一优质IP 在电影、电视剧、游戏和衍生品之间将形成良好的市场协同效应。

　　大文化产业链日臻完整,致力打造中南明星梦工厂。公司自14年6月开始收购影视剧制作公司大唐辉煌后,持续快速布局文化产业。先后布局草根艺人网络推广、电影、广告制作、文化教育领域、电影衍生品等领域;参股芒果基金,借势湖南卫视的优势平台,收购千易志诚完善艺人经纪产业链。此外公司聘任原搜狐总编辑刘春担任首席文化官。公司新增移动游戏这一IP 变现载体,将初步打造以影视作品、网络游戏、衍生产品三位一体、多轮驱动的全IP 大文化产业平台。

　　投资建议:公司一年来在文化领域积极布局,未来旨在打造“中南明星梦工厂”,我们判断公司在IP、影视线、湖南卫视强势平台渠道上有望继续迎来诸多重量级亮点。根据公司整体文化产业战略,我们合理推断公司仍将持续布局,明年备考净利润有望达到5亿以上,目标市值200亿,维持买入-A 评级

　　风险提示:影视剧行业政策及竞争风险、整合效果不达预期