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　　东方日升:定增35亿,加速光伏电站国内外布局

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-05-10

　　事件:5月4日,公司发布《2016年度非公开发行股票(创业板)预案》等多项公告,公司本次非公开发行募集资金总额为不超过350,000万元,本次非公开发行股票数量为不超过25,000万股,公司控股股东、实际控制人林海峰承诺以现金方式按照与其他发行对象相同的认购价格,认购金额不低于60,000万元人民币。投资于内蒙古150MW集中式光伏发电项目等438MW光伏电站项目。

　　点评:

　　大股东持股至少6亿元,彰显对公司未来的信心和定力。本次定增,公司控股股东、实际控制人林海峰承诺以现金方式按照与其他发行对象相同的认购价格,认购金额不低于60,000万元人民币,相当于占募集资金的17.14%,彰显大股东对公司长期战略发展的信心和定力。

　　光伏电站快速扩张,积极布局海内外市场。截至2015年末,日升香港己在德国、英国、意大利、保加利亚、罗马尼亚等地区累计投资建成总装机容量超过100MW的光伏发电项目。国内电站布局方面,公司己在浙江、云南、山东、内蒙、江苏、新疆、陕西、河南等重点区域地做了必要的布局,并己建立项目子公司。目前公司在建电站约547MW,项目储备超过1GW。本次募集资金用于438MW的国内外电站的开发,涉及集中式、分布式和渔光互补等模式,项目收益率在9%-11.5%左右,确保公司未来2年营收和贡献利润增长。在拓展国内市场的同时,公司也在积极布局海外市场,3月17日,公司在墨西哥的300MW电站项目首期进入施工阶段。4月20日,公司已成功与印度Mytrah能源公司签订175MW太阳能组件供货合同。我们预计,公司会进一步加大对印度市场的开拓力度。

　　光伏产业链进一步下移,从制造业向制造服务业转型。公司积极推进“二次创业”的发展战略,光伏产业链进一步向下延伸,积极推进光伏产业链各业务多元化发展,通过有效整合内外部资源,通过光伏业务继续加大步伐往能源应用的下游发展,逐步实现“光伏智造--光伏发电--高效储能--能源互联”的新能源产业链生态圈。我们看好公司的商业模式。

　　盈利预测。随着光伏行业进入快车道,公司的各项业务都处于业绩快速释放期,在2020年平价上网之前,特别是2016年6月30日之前,公司的组件和EVA业务会加速提供盈利贡献。我们预计在国家光伏十三五规划逐步落实下,公司2016年-2017年的EPS分别为0.93和1.22元,对应的PE为17X和13X。我们给予“买入”评级。

　　风险提示

　　公司光伏电站运营不达预期,新能源政策有所变化。