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　　荣信股份:剥离传统业务 轻装上阵 聚焦云通讯战略

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2016-06-29

　　核心观点:公司公告,与卧龙电气签署附条件生效的《股权转让协议》,将持有的辽宁荣信电气传动技术有限公司84.91%股权、辽宁荣信电机控制技术有限公司90%股权及辽宁荣信高科电气有限公司80.01%股权转让给卧龙电气,转让价格2.20亿元。

　　董事会同意以现金方式向全资子公司梦网科技增家注册资本1.4亿元,增资完成后,梦网科技注册资本由6000万元增至2亿元。

　　三家出售子公司2015年合计净利润约为1423万元,合计净资产1.89亿元。交易对价2.2亿元,对应2016年业绩承诺12倍PE,系较为合理的市场价值。

　　电气传动公司、电机控制公司、高科电气公司,2015年分别实现收入2.06亿元、4603万元、3187万元;实现净利润589万元、355万元及479万元,合计净利润1423万元。此次交易扣除各项税费成本后,预计可产生4918万元投资收益。整体来看,将给公司带来正面业绩影响。

　　剥离传统业务资产,轻装上阵、聚焦云通讯战略

　　从业务层面看,公司剥离传统重资产的电力设备制造业务,有利于聚焦“云通讯、云计算、云商务”的长远发展战略。公司执行力较强,2015年四季度完成梦网科技收购、2016年4月新董事会成立、收购智验科技31%股权,拓展通讯战略版图。我们有理由相信,传统业务的清理整合、新业务的推出、战略推进均持续不断推进中。

　　不考虑此次资产出售带来的投资收益,预计公司2016年-2018年业绩分别为0.38元/股、0.61元/股、1.01元/股

　　若考虑此次资产出售带来的投资收益,假设三家公司下半年开始不再并表,我们预计公司2016年EPS为0.42元/股,对公司2017、2018年业绩不构成影响。因该资产出售尚未完成,待资产交易完成后,我们将对盈利预测进行调整。

　　风险提示

　　流量业务与智能音视频业务开展不及预期。