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　　强力新材:联合昱镭光电 OLED有机发光材料龙头助力加速发展

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王席鑫,孙琦祥,罗雅婷 日期：2016-06-29

　　事件:公司与昱镭光电、韵金投资、淇闻投资于常州共同签署投资合作协议,拟共同出资设立常州强力昱镭光电材料有限公司。合资公司主要从事OLED有机材料、聚酰亚胺溶液及薄膜、OLED封装材料、光刻胶等电子材料的研发、生产和销售,注册资本人民币6,600万元,其中,公司出资2,280万元,持股比例占34.55%。

　　联手昱镭光电,布局OLED发光材料领域:伴随着智能手机、可穿戴设备、VR的快速发展,OLED凭借其优越的技术性能,不断拓展新的应用领域,未来将会成为主流的显示技术。苹果确认明年产品将采用OLED,18年三星、LG、夏普三家有望同时放量,OLED市场拥有巨大的发展空间。OLED发光材料、电子和空穴传输材料作为OLED制程的关键材料,长期以来一直被国外公司垄断。昱镭光电成立于2000年,电子传输材料、空穴注射材料、空穴传输材料是其主要专利产品,深具竞争力;新研发的AMOLED磷光发光材料产品具有高效率、高稳定性、长寿命特色,可运用在AMOLED面板及光源技术上。作为台湾OLED发光材料龙头企业,昱镭光电在两岸三地已建立稳固的基础,是亚太地区OLED面板重要发光材料供应商。公司与昱镭光电合作,昱镭光电将其掌握的64项专利以及OLED有机材料的升华管理技术、QC/QA检测技术和生产销售相关的专门知识、信息、资源以授权方式投入合资公司,未来三年,合资公司股东将分阶段增加注册资本金。公司此次提前布局OLED发光材料领域,通过引入台湾昱镭的专利和技术,可以快速实现发光材料等OLED材料的本土化生产,一举打破国外垄断,实现OLED材料的进口替代,在未来广阔的OLED市场中占据一席之地。

　　受益于消费电子、LCD及半导体产业产能向大陆转移,光刻胶化学品进口替代空间大:光刻胶是PCB、LCD和半导体集成电路的生产过程中重要的原材料之一。光刻胶及光刻胶用品因技术含量高导致行业竞争者少,目前主要由日本、欧美、台湾等少数公司垄断,仅有少数大陆企业近年来实现技术突破进入下游的供应体系中。随着下游产能逐渐转移至中国大陆,上游原材料实现进口替代需求迫切。受益于这种大趋势,中国市场的光刻胶用品需求将稳步提升。公司作为行业内技术领先的光刻胶用品生产企业,将享受进口替代过程中的巨大收益。

　　核心管理层深厚的技术背景是我们看好公司未来持续创新和布局高壁垒新材料的重要原因:公司以技术起家,十分注重技术创新和研发,公司的部分高管具有很强的技术背景和产业经验,公司董事长技术出身,独立研发PCB光引发剂并创立公司,后续参加了公司所有产品的研发,并获得多项专利。公司副总李军和莫宏斌都曾经供职于旭化成公司,加入强力新材后帮助公司成功开发并推广LCD光引发剂。公司管理层的产业技术背景,将帮助公司未来在新的项目的开发和储备上更加具有市场敏感性和前瞻性。

　　加速开发新产品,积极整合延伸产业链:公司成长逻辑清晰,LCD、半导体光刻胶用品将相继接棒成为公司高速发展的业绩增长点。同时,作为一家拥有核心技术的新材料企业,公司在不断复制技术开发新产品的同时,也积极的向产业链上下游进行并购整合,收购佳英化工涉足上游原材料将有助于公司进一步巩固行业地位。

　　从大多数新材料企业的发展路径来看,不断开发高毛利的新产品并调整产品结构,同时持续进行产业链整合,是公司发展壮大的主要因素,相信公司未来能够以现有技术为核心,多点开花,实现高速发展。

　　考虑收购佳英化工对公司股本及业绩的影响,我们预计公司16-18年的eps分别为1.63、1.98和2.49元,给予公司买入-A评级,目标价180元。

　　风险提示:新产品量产不达预期,下游需求低迷