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　　安科生物:股权激励充分 激发内生增长动力 精准医疗持续布局

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：叶寅,魏巍 日期：2016-07-01

　　投资要点

　　事项:

　　公司6月30日公告第二期限制性股票激励计划,共授予1800万股,约占总股本3.39%,授予对象为实际控制人宋礼华和宋礼名(分别占授予股票总额的29%和14%),以及中层管理人员、核心业务(技术)骨干共572人。授予股价为13.06元(公告前20日均价26.12元的50%确定),解锁业绩条件为2016-2018年扣非净利润相比2015年增长分别不低于35%、62%、95%。

　　平安观点:

　　实际控制人高比例参与,彰显对公司未来高成长信心,外延并购值得期待。

　　此次股权激励计划授予实际控制人宋礼华和宋礼名兄弟合计773.7万股,占授予股票总额的43%,相当于新增1.46%的股权,持股比例达到36.5%;此次计划解锁业绩条件为2016-18年扣非净利润相比2015年增长分别不低于35%、62%、95%,相当于同比增长分别不低于35%、20%、20%。

　　彰显对公司未来高成长信心,同时为进一步在精准医疗布局进行外延并购,预留充足的股权摊薄空间。

　　核心人员几乎全部参与,深度绑定员工利益,激发持续的内生增长动力。

　　此次股权激励计划授予572名中层管理人员及核心骨干合计973.8万股,授予股价13.06元仅为20日均价的50%,激励非常充分,深度绑定员工利益;公司自上市以来,也已通过2012年的股权激励计划和2015年的员工持股计划,激发持续的内生增长动力。

　　投资建议:继续坚定看好公司在精准医疗领域前瞻性战略布局和管理层强有力的执行力,不断巩固精准医疗龙头地位(CAR-T细胞治疗领军企业博生吉+法医DNA检测龙头中德美联),同时明星产品生长激素保持35%以上高增长,维持“强烈推荐”评级。考虑中德美联并表,暂不考虑此次股权激励计划费用摊销影响,我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.43、0.57、0.73元。

　　风险提示:新药研发进展低于预期;并购整合进展低于预期。