电力行业：4月发电量增长 工业持续“高温”

　　最新国网调度数据显示，4月全国总发电量为3394亿度，同比增长25.5%，其中火电发电量达到2864亿度，同比增长30.6%。累计增速环比分别增长2.6%和4.4%。

　　点评：

　　从分类发电来看，水电发电量已经逐步增长，4月累计发电433亿度，同比增长2.6%，环比增长3.3%，这符合我们前期的判断，进入汛期之后来水将逐步正常。从分区域看，宁夏、青海等高能耗地区仍以同比增速61.9%和46.1%高居各地区发电量首位，而环比来看，青海、陕西地区以15.8%和13.8%的增速位居前列。综上所述，无论是从整体发电增速，还是从局部地区的发电增速来看，国内工业活动、尤其是高能耗行业的用电需求在持续飙升，经济过热风险加大。我们仍旧认为2季度可能是最快的调整电价的时间窗口，电力企业盈利和估值都存在改善的空间，维持行业推荐评级。

　　陆凤鸣　兴业证券