傅峙峰

　　沪深股市今日全天振荡小幅收高，上证综指振幅为1.18%，整体表现强势。指数的走高主要归功于权重股走强，个股却是下跌居多。

　　截至收盘，上证综指报2572.03点，上涨0.38%，沪市成交1026亿元；深证成指报10527.95点，上涨0.54%，深市成交831.2亿元。

　　市场点评：

　　农业银行今天表现可以说盖过了所有股票和大盘的风头。就在一周前，市场还在担心农行股价会不会破发，而今天农行却创下了2.84元的新高，收盘价比发行价高出近4.85%。

　　在农行领头提携下，金融板块除两只保险股外，券商和银行全线飘红。券商股表现略强于银行股，广发证券和宏源证券涨幅超过3.5%，领涨券商股。农业银行和中信银行涨幅接近3%，为银行股中涨幅最大的品种。

　　上海本地股今天多数走弱，重组概念掀起的浪潮暂时平息。深圳市场却有部分深圳国资委旗下的地产股出现异动，其中包括深天健、深振业等，这不免让人也联想到重组一事。

　　有消息面刺激的农机股收盘录得不错涨幅。吉峰农机收盘上涨6.95%，江淮动力和大禹节水分别上涨2.59%和3.04%。

　　地产股下午虽然一度快速下跌，但最后一小时交易内反弹强劲。地产指数从盘中最低点到收盘点位，反弹幅度超过1%。

　　综合评论：

　　本周沪深股市演绎了今年以来最酣畅淋漓的一次反弹。上证综指周涨幅达6.10%，创下年内纪录。指数上涨的同时，市场成交十分积极，本周上海市场平均每天交易额超过1000亿元，而较上周爆增4成以上，就算剔除农行的交易额，增幅依然相当可观。

　　本周市场大幅上涨虽然令市场群情激动，但机构们大多没有认为市场已经反转。因为市场基本就下半年中国经济增速下滑已经达成共识，虽然政策维稳概率较大，但要看到明显放松却不太现实。从历史经验看，市场反转需要稳健上行的经济数据和相对稳定的政策环境，以及渐渐宽松的资金面支持。这三个条件，目前除了政策趋于稳定以外，其他两项仍未出现积极的信号。因此，目前的行情只能暂时以反弹论。

　　不可否认，市场具有强烈反弹欲望，压抑了半年之久的欲望一旦释放，将会比较有爆发力。本周两市指数在反弹过程中均没有出现回调，已经彰显了市场的强势。

　　指数不断反弹，市场估值将不断回升，因此从估值的角度看，随着反弹的继续发展，市场估值压力就越发沉重。如果未来经济走势好于预期，估值风险会相对减弱，一旦经济走势弱于预期，市场估值风险将进一步加大。

　　此外，在反弹过程中未来市场的板块热点可能逐渐分化，业绩确定性强且相对估值较低的品种和具有重大题材的品种更值得关注，而无业绩确定性、无估值优势和无题材的“三无品种”，似乎很难具备吸引力。

　　（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）