“生物5金刚”面目各异-投资分析

“生物5金刚”面目各异

2009-5-26 19:37:24 文章来源：不详作者：佚名【字体：小大】

　　华兰生物：血液制品、疫苗双丰收
　　目前，血液制品行业监管日益严格，2003年之前的混乱局面已经不复存在，全国的采浆量不可能大幅回升，预计血液制品仍将维持景气高位。从现有浆站来看，公司在浆源掌控上占据了明显优势，现有12个单采血浆站，是国内血液制品企业中最多的。同时公司可以分离血液制品11种，是综合利用率最高的企业。未来三年，公司有望在重庆新建6~7个血浆站，将显著提高投浆规模，推动血制品业务的高速增长。
　　子公司华兰生物疫苗有限公司的裂解性流感疫苗已于2008年第四季度上市，盈利态势良好，2008年毛利率达到了67%，超过了血液制品58.8%的毛利率水平，实现销售收入7327万元，收入占比15%。
　　预计2009年乙肝疫苗及流脑疫苗将生产上市，其他多个疫苗品种都陆续进入临床试验或报批生产阶段，看好公司的疫苗盈利前景。
　　科华生物：细分市场龙头
　　公司上市以来一直以经营质量高及增长迅速著称，虽然2008年下半年由于奥运管制以及经济下滑带来体检业务减少等原因致使业绩增速有所放缓，但《投资者报》认为公司仍能保持稳定增长。2009年一季度，公司实现收入1.33亿元，同比增长23.4%，实现净利润4400万元，同比增长30个百分点。从一季度经营情况来看，公司经营基本恢复正常。
　　随着国内医疗水平的发展，检验投入占整个医疗投入的比重将会显著提升，同时，降低用药金额，而增加患病就诊率是医改的方向。公司作为业内品种最齐全、最具规模效应的企业，龙头地位十分稳固。此外，占据公司主营业务收入33.99%的医疗仪器业务主要面向中、小医院，将会明显受益于政府招标规模扩大。
　　天坛生物：疫苗仍是利润重点
　　2008年公司实现收入6.83亿元，净利润1.33亿元，同比分别增长29%和27%。2008年公司疫苗制品收入增速高达38.9%，疫苗收入占比高达89.55%。疫苗行业作为本次医改中受益最明确的子行业之一，国家计划免疫规划扩容给计划内疫苗市场带来了巨大的增长。预计2009年疫苗仍是公司主要利润增长点。
　　公司有部分血浆业务，但2008年投浆量仅100多吨，四个浆站仅有三个可以正常使用，预计正常供浆将延迟到2010年。目前，公司血制品的毛利率维持在23%左右，在行业内属于较低水平。
　　莱茵生物：经营环境欠佳
　　公司作为A股医药股"植物提取"第一股，2007年上市融资成功为企业发展提供了资金保障。
　　但目前来看，公司经营环境不佳，植物提取行业由于进入壁垒较低、小企业数量众多，竞争异常激烈，同时，公司还遭受着成本上升和人民币贬值的双重压力，业绩下滑压力明显。2008年，公司实现营业收入1.13亿元，同比下滑8.37个百分点，实现净利润0.04亿元，同比大幅下滑80.69%。
　　海王生物：基本面仍待质变
　　近两年，公司通过亏损业务剥离、闲置资产处置及债务重组等多种途径，加快业务调整，改善资产质量，提高经营效率，以改变过去快速扩张导致公司发展大而不强、利润漏损严重的被动局面，力图实现公司做强。
　　从目前调整取得的成效来看，结果差强人意。2008年，公司实现营业收入22.12亿元，同比减少11.35%，实现净利润0.24亿元，同比降低26.26个百分点。我们认为，公司基本面虽然在改善，但实现质变尚需时日。

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