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长江证券5月15日发布投资报告，给予紫金矿业（601899.SH）长期的“推荐”评级。 公司年报显示，公司2008 年全年实现业务收入169.8 亿元，比上年同期增长11.3%；归属于上市公司股东的净利润30.7 亿元，同比增长20.3%；基本每股收益0.22 元，同比提高15.8%。这一业绩基本符合长江证券的预期。 公司收入的增长主要来自于主要产品产量的增长。报告期内，公司黄金产量增长9.6%达到57.3 吨。阴极铜产量增长26.9%达到5.1 万吨。公司净利润增幅超过营业收入的主要原因来自于利润率较高的矿产金、铜精矿和铁精矿产量的大幅增长。报告期内，公司矿产金增长14.7%达到28.5 吨，铜精矿产量增长30.2%达到5.1 万吨，铁精矿产量35.1%达到118.2 万吨。报告期内，黄金均价上升了13.45%，铁精矿的平均单价上升了101%。 报告期内，公司矿产储量继续增长，黄金储量已达到701.5 吨，同比增长9.9%，铜为964 万吨，同比增长3%，钼增长25%、铅锌增长42%达到529 万吨。 2009 年，公司将继续推行“金铜优先”的战略，以大型矿山周边勘查为重点，加大对紫金山矿区及其周边的金铜（钼）矿、贵州水银洞金矿外围、云南麻栗坡钨矿、甘肃礼县金矿、河南洛宁陆院沟金矿、云南元阳金矿、香格里拉朗都、烂泥塘铜矿、山西义兴寨金矿和河北东坪金矿的勘查投入，公司未来的资源储量有望持续增长。 长江证券预计公司2009 年的矿产产量将继续呈上升态势，主要在于矿产金和铜产量的增长。矿产金产量预计达到31.2 吨，同比增长12.7％；铜金属产量8.35 万吨，同比增长40%；银金属96.8 吨；冶炼加工金28.6 吨；冶炼锌8 万吨，矿产锌3.5 万吨，铁精矿164 万吨，钨精矿4556 标吨。高毛利率的矿产金属产量的增长将成为公司未来收入增加、利润增长的主要动力。 长江证券认为黄金的价格为仍有积极预期，这主要来自未来对美元贬值的忧虑以及通胀的预期。此外长江证券对铜价格也有比较乐观的看法，认为铜价格是工业金属中最好的品种，这主要来自几个理由（1）铜全球供给集中度是最高的，供给的控制力是最强的，（例如08 年底铜价格暴跌，全球最大的铜矿escondida 一季度产量减少30%，而铜加工费也随着其减产从75 美元/吨下降到目前现货的40 美元/吨）（2）中国铜的刚性进口。08 年中国510 万吨的消费量，自产370 万吨，净进口140 万吨，而370 万吨中只有100 万吨是自有铜精矿生产的。因此中国目前铜的对外需求依存度达到80%左右。因此长江证券对铜未来的长期走势持积极预期。 综合分析，长江证券预计公司09、10、11 年的EPS 分别为0.26 元、0.32 元和0.38 元。长江证券认为在行业出现大幅波动的情况下，公司能够维持未来业绩的稳定以及持续增长是非常难得可贵的，因此看好公司的长期趋势。长江证券给予公司长期的“推荐”评级，短期请投资者关注其大小非解禁进程。 |
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