旅游酒店:关注消费行业中的资源股

　　事件:

　　王岐山在导游工作座谈会上指出:当前,我国旅游业的巨大潜力正在爆发。

　　各地区、各部门、各方面都要寓管理于服务之中,形成合力,共同把旅游业打造成战略性支柱产业。

　　我们的观点:

　　旅游业作为国民经济战略性支柱产业的巨大潜力将在十二五期间爆发。

　　受益于旅游需求增长,相关政策支持,交通环境大幅改善,我们认为国内旅游消费将在“十二五”期间爆发。当前我国旅游占GDP的比重仅为3.79%,根据国务院《关于加快发展旅游业的意见》对国内旅游业的发展目标,到2015年,旅游业占全国GDP的比重提高到4.5%,旅游业总收入年均增速12%以上。2011年作为十二五的开局年,我们预计国内旅游收入增速为20%以上。

　　地方政府大力发展旅游业。我们预计十二五期间,为了贯彻国家旅游支柱产业的要求,同时考虑到旅游的切实利益,地方政府将大力发展旅游业,首先的便是扶持当地旅游类上市公司,因为旅游行业的大发展离不开微观企业经营的提高,而扶持的过程一般先是量的集中,然后才是质的提升,因此我们预计旅游类上市公司,特别是国资控股的,在十二五期间,存在资产注入的可能,比如作为地方旅游资源平台的丽江旅游 、云南旅游 、ST长信、西安旅游 等。

　　景区将成为各地旅游大发展的核心载体。旅游行业的产业链较长,其中景区是发展的核心要素。十二五期间景区发展的关键是解决供需矛盾问题,预计十二五期间国内旅游人次增长50%以上,到2015年达到33亿人次,供需矛盾非常突出,我们认为,在行业大发展时期,景区人次的增长和人均消费的增长将相伴而生,未来核心景区的增长将更多体现在人均消费的增长,从数据来看2010年国内旅游人均消费增长达到11%,较过去几年快6个百分点。我们认为这一趋势在十二五期间将延续并强化。而固定成本相对较高的特点决定了一旦超过盈亏平衡点,景区新增收入将绝大部分转化为利润。因此我们对未来景区的成长性持乐观态度。

　　投资策略和建议:基于:1)十二五期间国内旅游业将呈现爆发式增长;2)景区在十二区期间有着优先发展,和作为各地旅游大发展所围绕核心的优势;3)从市场情况看,旅游行业整体处于历史估值较低的水平,目前行业市盈率为33倍,远低于2006年至今的行业平均市盈率52倍;4)景区类上市公司总市值较低,12家拥有景区的上市公司总市值仅为539亿,因此我们看好景区类上市公司在未来的成长性,未来估值存在较大的提升空间,特别是拥有可复制盈利模式,附加值较高的新型景区类上市公司,比如中青旅 、宋城股份 等,建议投资者予以积极关注,目前价位可以买入并长期持有。(东方证券)