华光股份 :下游市场回暖 营业收入实现平稳增长

　　循环流化床锅炉(CFB)市场回暖,销售收入明显增长:循环流化床锅炉是公司的主营产品,主要应用于热电联产项目。2009 年公司形成了30 万千瓦锅炉的生产能力。2010 年上半年循环流化床锅炉实现销售收入8.02 亿元,同比增长28.11%。毛利率同比提高了2.59 个百分点。此外,公司与中国电工设备总公司、哈尔滨博发电站设备制造有限公司联合总包的博茨瓦纳4 台15 万千瓦520t/h 超高压循环流化床锅炉合同,第一台锅炉已经发货,其余产品在2011 年5 月31 日前完成交货。该合同总额达4.75 亿元。未来公司将进一步扩大循环流化床锅炉产能,并积极开发海外市场。

　　特种锅炉销售收入下降,但长期需求向好:公司的特种锅炉包括垃圾焚烧锅炉、余热锅炉、生物质燃料锅炉等。公司的循环流化床垃圾焚烧锅炉技术处于国内领先地位,2009 年公司通过引进日本日立炉排炉技术,成为国内首家掌握该项技术的企业。2010 年上半年公司特种锅炉收入同比下降了38.27%,主要是受订单交货期的影响,从长期看我国对垃圾焚烧锅炉和余热锅炉的需求将不断提高。

　　垃圾焚烧补贴提高,电厂业绩大幅提高:2009 年江苏省垃圾焚烧补贴标准由25 元/吨提升至50 元/吨。2010 年上半年公司子公司惠联垃圾热电有限公司获得该项补贴1500 多万元。华光股份下属两个电厂的营业收入同比增长19.9%。

　　维持“审慎推荐-B”投资评级:预计2010 至2012 年公司每股收益为0.59、0.76和0.95 元。按2010 年35 倍市盈率计算,估值区间为18.6-22.7 元,维持“审慎推荐-B”的投资评级。(招商证券 王鹏)