南海发展 :三项业务齐步发展 增持

　　2010 年上半年,公司实现营业收入2.59 亿元,同比增长24.9%;实现营业利润6642 万元,同比增长6.8%;实现归属于母公司所有者的净利润4913 万元,同比减少5.01%%;基本每股收益0.18 元。

　　供水量价齐增。上半年公司通过扩大供水区域,实现了供水量的增长。合计供水量为1.64 亿立方米,同比增长6.83%;供水业务实现收入2.05 亿元,同比增长21.36%,除了售水量增加,水价上调也对供水业务收入增长有所贡献,公司水价自2010 年1 月起上调,其中居民用水、非居民用水、趸售用水价格分别上调38.5%、18%和13.5%,由于公司趸售水占比约为85%,测算公司综合水价上调幅度约在16%,增加公司2010 年营业收入7600 万元,扣除水资源费的影响,公司净利润增加约2700 万,折合每股收益约0.1 元。

　　污水处理规模不断增长。上半年公司一批污水处理项目按计划投入运营和试运营,公司污水处理能力达到45 万立方米/日,又较年初增长95.65%。目前公司在建污水处理项目合计10.8 万立方米/日,预计2010 年底建成投产,届时公司污水处理规模将达到55.8 万立方米/日。上半年公司污水处理量为3135 万立方米,同比增长48.37%,实现污水处理业务收入3099 万元,同比增长49.78%。

　　固废处理业务按计划进行。上半年垃圾焚烧发电一厂平稳运行。垃圾焚烧发电二厂项目建设按计划进行,年底有望投产。二期年处理垃圾量50 万吨,收费标准为95元/吨。发电1.69 亿度,其中80%向南海电网供电,电价0.58 元/千瓦时。上半年公司生活垃圾处理量为4.38 万吨,同比增长0.41%;实现业务收入1028 万元,同比增长1.96%。

　　维持“增持”评级:预计公司2010-2012年全面摊薄后EPS分别为1.6元、0.6元和0.7元,对应的动态市盈率分别为9倍、24倍和20倍,其中2010年扣除营业外收入的每股收益约为0.5元,市盈率约为29倍,公司估值较为合理,维持“增持”评级。(天相投顾 王小建)