永辉超市:迎AI科技资本入股,助力科技零售转型

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：黄守宏日期：2018-05-23

　　迎AI科技资本入股,助力云创砥砺前行。公司此次引入的两大股东都在人工智能方面有深厚的技术积累:1)创新工场为深耕人工智能、消费升级、在线教育、文化娱乐、企业服务与升级、互联网 金融领域的国内一流创投,目前共管理四支美元基金和两支人民币基金,总规模超过110亿人民币,已投资知乎、高思教育、美图等知名企业,旗下设人工智能工程院,致力于机器学习、计算机视觉、自然语言理解等AI技术探索研究;2)丹晟投资成立于2013年,专注于投资美国最前端性科技成果及商业创新,投资领域涵盖人工智能、虚拟/增强现实、大数据、区块链、企业级应用等具有颠覆性的新兴技术。云创迎AI科技资本、技术赋能,有望借力推动科技战略升级。

　　龙头加速整合输出,科技赋能有望驱动二次腾飞。公司以生鲜差异化定位为始,20余载精耕供应链,已成超市前五龙头;受益于物流及现金流支撑的外延展店增速、规模效应及供应链优化带来的毛利率改善、人员管控及租金剩者红利带来的费用优化、SKU优化及科技赋能带来的周转提效,云超板块盈利能力及效率周转已进入显著上升通道。龙头于上升期间行艰难创新之事:据公司公告,参股中百、红旗连锁,引腾讯战投,拟投资家乐福,于供应链加速整合输出、于中后台管理优化、于新业态创新迭代不止;待同业合作及科技赋能效应彰显,转型科技零售优势企业,有望驱动二次腾飞。

　　投资建议:公司以生鲜差异化定位为始,20余载精耕供应链,已成超市前五龙头;携强生鲜壁垒及高效供应链管理,受益剩者红利,云超板块盈利能力及效率周转已进入显著上升通道;龙头于上升期间行艰难之举,加速整合输出,科技赋能创新迭代,待效应彰显转型科技零售优势企业,有望驱动二次腾飞。预计2018、2019年EPS为0.23、0.32元/股,维持买入-A评级,6个月目标价11元。

　　风险提示:行业竞争加剧;门店拓展不及预期;创新业务培育不及预期。