B站暂时面临估值压力

　　早在3月26日，就有众多消息提到了B站回港二次上市面临的破发风险。例如，从当日富途APP就看到，B站暗盘收报755.5港元，较808港元的招股价跌6.5%，成交额4330万港元。

　　B站发行结果显示，本次香港公开发行成功中签人数为6.88万人。申购500股稳获一手(20股)，中签率10%。中泰国际策略分析师颜招骏表示：“对于二次上市的中概股而言，从定价至上市相隔四个交易日，这段时间美股的价格走势至关重要，也是最大的风险所在。若美股于港股上市前夕因股价下跌造成折让，自然对港股上市首日的表现有影响。”

　　近期美股连日回调，科技股回调尤其明显，截至3月25日上周四美股收盘，B站收报95.65美元，也就是约743港元，相比808港元的发行价折价8%。26日反弹后，97.08美元的股价也仍低于808港元的发行价。在富途牛牛APP评论区，不少投资者留言：“感恩不中!”“第一次没中签很开心”“感谢不中之恩”。

　　近期，在海外市场的波动下，港股市场也回调明显，新股上市也风雨飘摇，3月23日上市的百度集团，截至周五(3月26日)收盘报214港元，较其252港元的发行价下跌15%。

　　不过，这更多是由市场面变化带来，主要体现的是流动性预期减弱背景下投资风险偏好的降低，作为高成长高估值的代表性中概股，公司遭遇阶段性杀估值并不令人意外。

　　但从基本面角度来看，此前支撑公司估值上涨的逻辑仍在，即决定其内在价值的良好社区氛围和内容正反馈属性、商业化表现超预期等。

　　投行方面仍表示，此次B站仍然获得众多优质国际投资人的青睐，投资者质量之高近两年少见。整体项目从启动到发行都非常高效。技术上说，采用第二上市的合资格发行人必须已在合资格交易所上市且有至少两个完整会计年度，才可以满足港交所上市规则19C章的要求。因此，B站去年无法实现二次上市，直到今年才满资格，而B站在几个月的时间内就完成第二上市，可以说整体流程相当高效。

　　目前，美国中概股和香港二次上市的公司股票可以进行自由转换，在中美摩擦的背景下，这无疑给了中概股公司一个回旋的空间。

　　具体而言，转换成本其实并不高。一般而言，注销掉每个美国ADR的成本是0.05 美元，在香港新发行普通股则会收取经纪费用的1%，当然各家券商报价有所不同。至于投资者究竟会选择持有哪一个市场的股票，这往往取决于投资者对流动性和交易时区的判断等。