观点概述：

　　产量：马来进行更为严格的封锁，限制棕榈油产出，本年度马棕产量可能为近五年最低，全球棕榈油增产主要看印尼；巴西和阿根廷大豆集中上市，供应压力近期逐步显现，预计2021/22年度南美大豆产量增幅较大；国内大量大豆陆续到港，大豆压榨量恢复至较高水平，需关注美豆主产区天气和我国油厂豆粕库存情况。

　　需求：马来封国预计影响国内消费，部分地区将暂缓B20生柴计划，马棕出口环比增幅较小，巴西大豆大量出口，同时计划将生柴掺混比例恢复至原来水平，美豆油生柴需求强劲，高价抑制欠发达国家或地区油脂需求。

　　库存：油脂产销区库存维持低位，有补库需求。

　　策略建议：

　　受疫情影响，马来部分地区将暂缓B20生柴计划，印尼计划下调棕榈油出口税，若落地将降低各国棕榈油进口成本，同时印度考虑减少食用油进口税，以缓解国内通胀压力，提振棕榈油需求。当前美豆播种和生长顺利，干旱较为严重的地区近期将迎来降水，但展望美豆生长关键期部分主产区偏旱，有天气炒作可能，美豆油生柴需求预期维持强劲，原油价格上涨也带来支撑，预计油脂近期调整后仍将上行，套利关注豆棕扩，关注下周发布的MPOB和USDA月度数据。

　　风险提示：

　　马棕出口、主产区天气、中美关系、中加关系、原油价格

　　棕榈油

　　一 供应：马棕产量恢复受阻

　　SPPOMA称，5月马来棕榈油产量环比减少3.7%，降幅逐步缩窄，单产下降5.21%，出油率增加0.29%。马来政府宣布6.1-6.14实行更为严格的全面封锁，棕榈油压榨和精炼厂产能控制在60%，本月产量受损。受降水和疫情影响，预计马来棕榈油全年产量有所下滑。印尼全年增产预期较强，研究人员预计2021年增产7%。

　　油世界预计2020/21年度全球棕榈油产量上升4.6%至703万吨，不过仍不及2018/19年度，其中马来棕榈油产量为1880万吨(-2.3%)，印尼4343万吨(+7.9%)。