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可转债的价值由纯债价值和期权价值构成，投资逻辑可以从发行人及所处行业基本面、转债债性、转债条款、数量模型定价等方面考虑。第一，关注转债正股个别走势可获取超额收益；第二，关注转债债性指标可控制转债下跌风险；第三，关注转债条款细节，针对可提前回售期、可提前赎回期、票面现金流等条款给予合理债性估值，还可参与条款博弈机会，包括转股价向下修正条款和转股时机把握，这需要及时与发行人沟通交流；第四，采用数量化方法捕捉转债所含期权低估、转债负溢价产生的套利机会。综上所述，可转债能够为投资者提供稳定优厚回报，但由于发行条款复杂多变、债券和期权估值定价需要专业的数学模型、发行人基本面好转与恶化需要进行及时跟踪和详细分析、转债条款博弈机会需要综合考虑和迅速把握、转债市场规模小可能导致某些有价值个券存在流动性问题等因素，个人投资者却往往难以获取预期收益。机构投资者在研究技术、信息搜集整理、流动性管理、分散风险、条款博弈方面具有明显优势，通过专业机构投资者进行转债投资应是较好选择。 如何进行可转债投资 上世纪90年代，宝安转债发行拉开我国可转债市场的序幕，之后二十年来国内可转债市场主要经历了股权分置改革、2008年国际金融危机、2010年大盘转债迅速扩容等阶段，攻防兼备的特性使可转债持有者获得了优厚稳定的回报，可转债品种也逐步受到投资者的认可，成为当前证券投资的优先选择。 可转债是一种固定收益证券，在一定条件下可转换为发行人股票(下称正股)。从历史发况来看，国内可转债发行面值为100元，规模在几亿至几百亿之间，期限多为5至6年，票面利率可能随定期存款利率浮动，通常低于同期限企业债票面利率。条款设计独特使可转债攻防兼备。一方面它约定票面利率和到期赎回价格，这部分可看作是通常意义的纯债券，另一方面它可以在一定条件下按照约定比例转为正股，转债价值受到转债转股价值推动。这样，转债既可以通过所含转股权享受正股上涨带来的收益，又可以通过获取未来确定的现金流抵御正股下跌可能带来的损失。从投资收益和风险角度来讲，可转债介于股票与债券之间。 |
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