5月25日，OPEC召开第172届维也纳会议，欧佩克和以俄罗斯为首的组织外产油国同意将石油减产协议延长9个月，至明年3月，维持减产约180万桶/日不变。同时，在不限制伊朗、利比亚和尼日利亚产量的基础上，没有新非OPEC产油国加入减产计划。消息公布后，油价反而深跌超过5%，WTI原油跌破50美元关口，收盘于48.70美元/桶的一周新低；布伦特原油也下跌4.7%，收盘于51.33美元/桶的一周低位。早在一个月之前，沙特和俄罗斯透露了同意延长减产协议9个月，因此本次决定已经被市场纳入原油价格之中，而不扩大减产规模以及没有其他非OPEC国家参与减产令投资者失望。　　

本次会议，虽然减产协议得到延期，但市场认为OPEC和非OPEC国家应该加大减产力度从而令市场重回供需平衡，再加上部分欧佩克成员国和美国页岩油大幅增产让缩减全球原油库存目标蒙上阴影。　　

自今年实行减产协议以来，产油国的执行率一直保持在90%以上，4月高达102%。然而，根据国际能源署IEA数据，经合组织（OECD）地区3月原油库存为30.25亿桶，虽然环比减少3290万桶，但比去年四季度仍增加了2410万桶，主要由于1月库存激增。这表明，在第一轮减产协议实施的三个月里，目标地区OECD整体原油储备不降反升，距离五年均值27亿桶库存水平渐行渐远；同时也证明了OPEC最初设计的减产规模偏低，所以才没能尽快使库存回归正常化，而一味地延长减产期限效果有限。　　

国际能源署5月石油月报中称，如果OPEC维持4月产量3180万桶/日不变，预计OECD原油库存的下降幅度可达到70万桶/日，但减产协议产量上限为3250万桶/日。美国主流财经媒体计算，OPEC需要在今年7月以后把整体原油产量降至3088万桶/日，才能有效地减少OECD地区超量库存，令降幅提升至90万桶/日。如果油储以100万桶/日下降，仍需11个月才能回归五年均值水平，因此延长九个月并不足以在短期内提振油价。　　

OPEC会议结果公布后，市场转而讨论油价抬升对美国页岩油产量的积极影响。美国能源信息署EIA预计，美国原油产量今年将新增至少80万桶/日，明年初产量将超过1000万桶/日，其总量基本赶上沙特。自原油价格在去年的26美元/桶触底反弹以来，美原油产量快速复苏，现阶段已达到934.2万桶/日，创2015年8月以来新高，离峰值960万桶/日仅差3%，石油钻井数量升至733口，创2015年4月17日来最高。　　

此外，延长计划中关于伊朗、利比亚、尼日利亚的条款维持与先前减产协议一致，其意味着OPEC减产协议并未对三国产量做出任何限制。减产协议达成后一周，利比亚已经解决最大油田的技术问题并且恢复正常生产，令该国原油产量上涨至79.4万桶/日，较一个月前增长30万桶/日，而且有望在一周之内刷新80万桶/日。与此同时，尼日利亚也正在恢复遭武装力量破坏的主要基础设施，伊朗表示将在9个月后增产8%。关于俄罗斯，2018年总统大选成为继续参与减产协议的主要考量，因为总统普京的财政预算中有近三分之一收入来自于能源行业。　　

基本面显示，原油价格在短期内将继续承压，中期走势将取决于全球原油库存能否在减产协议实施后降至或接近五年平均水平，以及美国和部分OPEC成员国是否继续大幅增产。　　

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　美元/加元走势分析　　

受到原油价格滞涨以及加拿大与美国货币政策分歧的影响，美元/加元在去年5月触底反弹，一度向上突破38.20%回撤率，形成上升通道；OPEC会议前夕，市场消化减产协议延长九个月的消息，油价反弹，再加上加拿大央行5月利率决议发出鹰派言论，货币对震荡回落，但未能跌破前期低点；维也纳会议之后，油价大幅下跌，加元也随之贬值。目前，汇率仍旧沿着上升通道震荡上行，周线MACD快线及慢线徘徊于零轴上方，走势总体震荡偏多。　　

如果原油库存依然居高不下，美国以及部分OPEC产油国继续大规模增产而导致原油价格大幅下跌，美元/加元将会向上突破50%回撤率并且测试今年高点1.3793主要阻力位。但是，如若原油价格大幅反弹，结束下跌趋势，汇率将跌破短期上升通道和200日均线，试探长期上升通道下沿。