银河稳健混合型基金的业绩表现稳健，2006年以来三年多时间里，在同业的相对排名均保持在前40%，表现出较高收益和偏低风险的特征。2007年以来，银河稳健的重仓股和行业配置季度收益，均明显超越大盘。精选个股并重点持有，是银河稳健能够获取超额收益的重要原因。我们认为，该基金投资风格稳健，资产配置均衡，适合作为在市场出现阶段性震荡特征下投资者较好的基金品种选择，对于银河稳健混合型基金的投资建议为“买入”。

投资要点

　　进入2009年8月份以来，A股市场从阶段性的高点下跌幅度接近20%， 下一步行情的发展，将有可能由前期流动性推升下过高的市场预期，回归到由实体经济复苏的真实因素来左右，目前出现阶段性的震荡格局的概率较大。建议在基金产品上，选择风格稳健、资产配置较为均衡的混合型基金，适度控制基金投资的风险度。

　　业绩表现稳健，超额收益显著。截至2009年8月21日，银河稳健混合基金成立以来五年的净值增长率达到325.4%，超越混合-积极配置型基金平均收益率88.7%，超过同期上证指数225%，超额收益显著。考察2006年以来三年多银河稳健基金的业绩，在同类型基金的相对排名均保持在前40%的水平，业绩表现稳健。

　　表现出较高收益和偏低风险的特征。在短期和中长期的基金下行损失指标上，银河稳健均小于同业平均，表明其业绩稳健，风险度偏低；而从短期和中长期的净值增长率指标来看，银河稳健均高于同业平均。

　　具有突出的选择股票和行业配置方面的能力。银河稳健重仓股和行业配置的季度收益率表现，均明显超越上证指数。

　　银河稳健的股票投资特色在于精选个股和重点持有。根据对其持股明细的分析，我们发现：银河稳健在中小盘股和大盘股上的投资比例相对均衡；持有的股票数目不多，2007年其持有的股票为55只，2008年持有44只，2009年上半年持有的股票只有43只。将股票投资限制在较小的个股范围内，基金的投资管理者可以用更多的精力研究自己最熟悉的股票，从而减少投资决策的失误率。统计其23个季度的重仓股，招商银行、苏宁电器和中联重科等优质蓝筹股分别出现了13次、12次和9次。精选个股并重点持有，使银河稳健在个股操作中获取了较高的超额收益。

　　银河稳健的行业配置特色是，在大行业上保持相对稳定，再根据市场环境变化和行业轮动特征，灵活调整其他行业的配比，以争取相对收益。

　　银河基金管理公司的投资管理能力突出。这为银河稳健基金的业绩稳定增长提供了管理上的支持。

基金简介

　　银河稳健基金成立于2003年8月，由钱睿南先生担任基金经理，2009年二季末基金规模为14.68亿元。

推荐银河稳健的理由：稳健的投资风格+选股和行业配置能力突出

　　进入2009年8月份以来，A股市场从阶段性的高点下跌幅度接近20%， 下一步行情的发展，将有可能由前期流动性推升下过高的市场预期，回归到由实体经济复苏的真实因素来左右，目前出现阶段性的震荡格局的概率较大。建议在基金产品上，选择风格稳健、资产配置较为均衡的混合型基金，适度控制基金投资的风险度。

　　业绩表现稳健，超额收益显著。截至2009年8月21日，银河稳健基金成立以来五年的净值增长率达到325.4%，超越混合-积极配置型基金平均收益率88.7%，超过同期上证指数225%，超额收益显著。考察2006年以来三年多银河稳健基金的业绩，在同类型基金的相对排名均保持在前40%的水平，业绩表现稳健。见图表2。

　　表现出较高收益和偏低风险的特征。在国金证券最近的一期评级（2009年7月）中，银河稳健在混合-积极配置型基金中,获得综合收益能力五星级的评价。其中，绝对收益能力指标采用净值增长率，风险调整后收益能力采用詹森系数，保本收益能力采用基金下行损失指标。在短期和中长期的基金下行损失指标上，银河稳健均小于同业平均，表明其投资业绩稳健，风险度偏低；而从短期和中长期的净值增长率指标来看，银河稳健均高于同业平均。见图表3

选股和行业配置能力突出

　　银河稳健的超额收益，来源于基金突出的个股选择和行业配置能力。我们利用投资组合信息，分解银河稳健基金收益的要素贡献，发现从2007年初至2009年二季末，相对于该基金的业绩比较基准（上证A股指数涨跌幅×75% + 中信国债指数涨跌幅×25%），银河稳健在个股选择上取得的超额收益为36.9%，在行业配置上取得的超额收益为31.5%。图4和图5分别显示了从2007年初至2009年二季末，银河稳健重仓股的复合收益率曲线和行业配置复合收益率曲线，均明显超越上证指数。

　　银河稳健的股票投资特色在于精选个股和重点持有。根据对其持股明细的分析，我们发现：银河稳健在中小盘股和大盘股上的投资比例相对均衡；持有的股票数目不多，2007年其持有的股票为55只，2008年持有44只，2009年上半年持有的股票只有43只。将股票投资限制在较小的个股范围内，基金的投资管理者可以用更多的精力研究自己最熟悉的股票，从而减少投资决策的失误率。统计其23个季度的重仓股，招商银行、苏宁电器和中联重科等优质蓝筹股分别出现了13次、12次和9次。精选个股并重点持有，使银河稳健在个股操作中获取了较高的超额收益。见图表6。

　　银河稳健的行业配置特色是，在大行业上保持相对稳定，再根据市场环境变化和行业轮动特征，灵活调整其他行业的配比，以争取相对收益。例如2007年以来，银河稳健在金融保险业和机械设备仪表的配比基本稳定在前两名。2007年其调高了在金属非金属和批发零售行业上的配比；2008年其加强了食品饮料和信息技术业等行业的配置；2009年二季末，银河稳健又增加了房地产业、采掘和批发零售的行业配比，见图表7。

资产配置均衡

　　银河稳健在股票和债券大类资产上的配置较为均衡。2007年以来，银河稳健在股票资产上的配置比例，基本上低于同业平均；在债券资产上的配置比例，大都高于同业平均。见图表8。这凸显了其稳健的投资风格。

基金公司的投资管理能力突出

　　银河基金管理公司的投资管理能力突出。这为银河稳健混合型基金的业绩稳定增长，提供了管理上的支持。在国金2009年第一期基金公司评价报告（2009年4月2日）中，银河基金管理公司的投资管理能力获五星级评价。见图表9。

投资建议——买入：

　　银河稳健混合型基金的业绩表现稳健，2006年以来三年多时间里，在同业的相对排名均保持在前40%，表现出较高收益和偏低风险的特征。2007年以来，银河稳健的重仓股和行业配置季度收益，均明显超越大盘。精选个股并重点持有，是银河稳健能够获取超额收益的重要原因。我们认为，该基金投资风格稳健，资产配置均衡，适合作为在市场出现阶段性震荡特征下投资者较好的基金品种选择，对于银河稳健混合型基金的投资建议为“买入”。

注：“买入”仅代表分析师预期该产品未来一段时间（如不加特殊强调，为一个季度）收益表现好于同业，此期间后请关注分析师最新的观点判断。