昨日回顾　　

国际现货黄金周四(5月4日)大幅下挫1.6%，创年内单日最大跌幅。美联储利率声明偏鹰派是黄金下跌的主要原因；缘于此前公布的美国3月贸易赤字意外缩小，而且美国初请失业金人数也降至17年以来最低。周四向好的美国数据与避险情绪继续缓解，对黄金构成进一步压力。日内公布的多项重磅数据总体较为强劲，对黄金构成进一步的压力。本周还有两大风暴，周五(5月5日)美国非农数据公布，以及周日的法国大选巅峰对决。　　

昨日现货黄金于1247.10美元开盘，全日最高位1247.10美元，全日最低位1225.40美元，全日波幅达21.60美元，收盘于1226.50美元。全日下趺20.60美元。现货白银于16.57美元开盘，全日最高位16.63美元，全日最低位16.20美元，全日波幅达0.43美元，收盘于16.29美元。全日下跌0.28美元。　　

基本分析　　

油价骤降至五个月低位，布兰特原油成交量创下纪录，因石油输出国组织(OPEC)及其他产油国看似排除了加大减产力度，以缓及全球供应持续过剩局面的可能性。美国原油期货下挫4.81%，收报每桶45.52 美元，盘中最多下跌5.29%，至日内低位45.29 美元，此为11月29 日来最低水平。布兰特原油期货急跌4.75%，收报每桶48.38 美元，盘中最多下跌5.17%。原油结算价跌至每桶50 美元之下，这是11 月29 日来最低水平，全数抹去了油市在OPEC 于2016 年底公布减产后录得的升幅。　　

英皇金业(香港)：高级客户经理刘芷荍指出，评级机构惠誉董事Mervyn Tang 表示，只要日本政府制定出可信的财政整顿计划，第三次推迟上调消费税这一个因素，不会引发日本主权债信评级被下调。日本政府将消费税从5%上调损及消费和经济增长后，已经两次推迟将消费税从8%上调至10%。首相安倍晋三表示，他将在2019 年10 月推进增税上调，不过部分分析师认为，他可能放弃这个计划，而把经济增长的重要性放在财政纪律之前。Tang 还表示，日本央行下一步举措可能是收紧货币政策，但鉴于通胀和工资增长低迷，日本央行至少两年内不会采取这种行动。Tang 指出，如果工资增长、通胀预期和消费情况弱于预期，惠誉可能重新评估评级展望。惠誉上月将日本 A 级主权债信评级展望由负面调整为稳定，理由是经济前景因出口强劲而改善，就业市场吃紧且公共投资增长。惠誉表示，这样的调整还反映了日本央行被迫实施极端宽松货币政策举措的风险降低，譬如直接融通政府债务等。　　

周三(5月3日)，素有“小非农之称”的ADP就业报告显示，美国4月ADP就业人数增加17.7万，暗示美国的就业市场出现趋缓的迹象。数据显示，美国4月ADP就业人数增加17.7万人，创下2016年10月以来最小增幅，预期增加17.5万人，此外美联储5月政策声明强调了第一季度经济不佳是暂时的，幷不阻碍今后加息步伐，再加上 ISM 非制造业指数超出预期，市场已重新定价美联储加息速度，以及全球央行退出QE的步伐。市场暂时“忽略”美国经济数据的影响。现在的市场焦点已经转移到周五即将公布的4月美国非农就业报告上，这份报告有可能再次加强6月美联储加息预期，从而给6月加息提供硬数据，也会给本就被动挨打的黄金重重一击。今晚公布非农就业数据预测值是增加19万人，失业率是4.6%，从周三周四数据来看，非农就业数据很可能高于19万，失业率可能符合预期或者是4.5%，这样很可能数据利多美元，利空黄金。　　

美联储利率决议向来都是市场关注的焦点，虽然本次美联储决议维持利率不变，且没有耶伦的新闻发布会，但本次决议的鹰派基调依然是利空金价的主要因素。美联储5月决议维持利率0.75-0.1%不变，符合预期。从本次美联储决议声明上看，美联储措辞略偏鹰派，美联储称一季度经济放缓是暂时性的，劳动力市场强化，美联储将循序渐进的加息，仍然预计美国经济将温和扩张。在美联储决议公布后，美国联邦基金期货利率显示，美联储6月升息的概率飙升至了93.8%。　　

英皇金业(香港)：高级客户经理刘芷荍又指出，在今晚八时三十分，美国公布4 月份就业报告相当重要。前文曾提过，目前的扩张周期持续时间在美国史上已经是第三长，去到第二季时国内生产总值可能会开始下滑至负数区域，从现在起美国经济可能会随时步向衰退。但过去八年来非农业生产力的增长微不足道，所以今次扩张周期市场对劳工的需求可能会有一些滞后效应，可能要待其他经济指标放缓一段时间之后，劳工市场始会开展下坡路。但如在4 月份第二季开局之初，非农业职位再次显示出较差的增长数字，那么投资者可能会开始提前质疑滑入衰退的可能性，在这种情况下预计美元将面临巨大的抛售压力。　　

首先回顾上次的情况，3 月份非农业职位只限增加98000 个远逊预期，创下自去年5月以来最少增幅。职位增长大幅放缓是因零售部门境况不佳持续裁员；建筑、工厂及休闲度假行业的招聘放缓亦拖累就业职位增长。但即使 3 月份增幅下降，第一季就业职位平均每月增长 17.8万个，不能反映就业市场的基础动能转向走弱。期间平均时薪增长0.2%，按年升幅降至2.7%始是令人失望向的事态发展。亮点只能在失业率下降中发现，失业率降至近10年低点4.5%，包括想工作但放弃找工作与及找不到全职工作而选择兼职的一项更全面失业指标更下降0.3%至8.9%，创下自2007年12月以来最低水平。但联储局主席Yellen 最近指出，失业率异常低企可能是由于许多美国公民自金融海啸后离开了劳工大军所致，所以此指标可能会有误导性云云。这可说已经废除了报告中乐观部份的启示性，所以如果今晚公布的职位增长好于预期，仍不会招徕良好的市场反应，至少在汇市上这不会提振美元。　　

回想起1929年大萧条时代发生过的事情，重要的经济数据在1929年中时已在减缓或甚至下跌，包括汽车销售、房屋销售及钢铁生产等等，商品和工业生产下降势头甚至颇为沉重。这意味着在重要的关键变化时，股票市场可能不会如常般领先经济一到两个季度，反为投机泡沫可能会在爆破前延长强势。即使在当年上半年已有不少经济放缓迹像显现，美国国民还是看好商界出身之总统胡佛的政策。股市继续上涨，直到9月初达到高峰见顶，此后10月份才开始暴跌。今次在类似背景下，此刻美国股市可能尚未到达转折点，即使或有短期负面反应出现亦应限于即市走势。但减税争议问题不可能在8 月国会休会之前解决得到，届时类似08年崩溃局面很可能会再次出现，美元资产前景整体看淡。　　

入市策略：　　

本日波幅目标预测：　　

现货金：1225至1250美元。　　

现货银：16.20至17.20美元。　　

现货黄金：　　

计划一：在1225(美元)做多，止赚设在1245(美元)，止损设在1215(美元)。　　

计划二：在1250(美元)做空，止赚设在1230(美元)，止损设在1260(美元)。　　

现货白银：　　

计划一：16.20(美元)做多，止赚设在17.00(美元)，止损设在15.60(美元)。