方大特钢:三大产品景气下行,全年业绩降至微利

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-02-02

　　事件描述。

　　公司发布2015年度业绩预减公告,报告期内实现归属于母公司净利润为0.28亿元~1.42亿元,去年同期为5.69亿元,同比下降95.00%~75.00%,按最新股本计算,2015年EPS为0.02元~0.11元,去年同期为0.43元。

　　据此推算,公司4季度归属母公司净利润为-1.32亿元~-0.18亿元,同比增速为-203.57%~-113.92%,按最新股本计算,4季度EPS为-0.10元~-0.01元,去年同期为0.10元,3季度为0.01元。

　　事件评论。

　　钢材终端需求低迷叠加矿石业务拖累,全年业绩降至微利:公司产品主要为螺纹、弹簧扁钢(汽车板簧)及铁矿石三块,2015年下游普遍需求低迷致使公司三类主营产品业绩均遭受正面冲击;1)受制于地产、建筑领域投资下行,公司建筑材产销受阻,其中南昌地区螺纹钢价3季度同比下跌29.60%,4季度继续同比下跌34.45%;2)由于汽车产量增速明显下行,公司汽车用弹簧扁钢等业绩或也受影响,其中特钢价格指数全年同比下跌23.65%,4季度同比下跌28.30%;3)在矿价一路探底的背景下(全年矿价综合指数同比下跌36.71%,4季度同比下跌31.03%),公司自有矿山全资子公司同达铁选公司未满负荷生,业绩应也大幅下行。

　　多元化路径寻求经营突破:公司现有340万吨产能,但在三大产品板块全因行业因素增长受限情形下,战略发展方向转向多元化、向上下游延伸产业链或为业绩突破点。2015年公司就在此种转型思路下,收购了环卫汽车公司特种汽车,进军环卫设备制造领域,同时又意图进军证券领域,虽未竞得海际证券66.67%股权,但公司多元化发展的思路已显现无疑。

　　预计公司2015、2016年EPS为0.08元和0.12元,维持“增持”评级。