华录百纳：携手韩国“梦之队”，再掀现象级综艺波澜

　　华录百纳

　　引入优秀国际化团队，筑高产业壁垒。 公司在 2014 年通过收购“蓝色火焰” 实现向综艺节目领域延伸升级，打通了基于优质内容的电视媒体产业链，并依托强大的运营能力和丰富的一线媒体、广告主资源陆续推出如《最美和声》、《女神的新衣》、《走向世界尽头》等口碑相传的经典综艺作品，此次设立的“蓝火文化”将聘请韩国 MBC 电视台前娱乐部部长、金牌综艺制作人金荣希为核心的综艺制作人团队，其对中国市场理解深刻，代表作包括《爸爸去哪儿》 、 《 我是歌手》 等，双方共同打造国际领先的电视栏目创意与制作公司，研发更多的本土化、现象级、原创性的综艺 IP，完善研发、运营、衍生等一体化经营模式，不断筑高产业壁垒，加快与国际接轨。

　　植入先进创意理念，引领产业升级。 韩国是整个亚洲综艺产业的典型代表，也是《两天一夜》、《爸爸去哪儿》等精品创意栏目的发源地，对我国的产业升级具有借鉴意义，而金荣希所在的 MBC 为当地三大广播公司之一，旗下综艺作品在创意和品质上具有充足的保障，拥有核心的娱乐产业资源，公司此次发力上游，尤其是占据了亚洲最顶尖的综艺创作资源，为未来成为国际领先的娱乐集团奠定坚实基础。

　　平台型公司价值凸显，成长潜力巨大。 近几年公司不断加大综艺和体育领域的战略布局，在成为优质全内容平台的同时，又打通了综艺全产业链，构建独具特色的体育娱乐大生态，近期入股“欧篮中国”以外，又依托国企大股东的优势与河北政府合作进军冰雪产业，加快跨界融合步伐，我们认为随着公司在产业链中的地位不断提高，将对娱乐、体育、综艺等产业资源形成强大黏性，未来发展潜力不可限量。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。 维持 2015-2017 年公司 EPS 分别为 0.72 元、0.97 元和 1.27 元，公司作为联结传媒、娱乐和体育的跨界整合平台已初长成，后续在资源获取、生态搭建等方面可能还会有更多惊喜。 风险提示： 栏目收益不达预期、体育项目落地缓慢、行业竞争加剧

　　招商证券 王京乐,顾佳