高伟达:业绩符合预期,蓄势发力创新业务

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-10-23

　　业绩符合预期。2015年前三季度,公司实现营业收入5.67亿元,同比下降12.33%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润2389万元,同比下降34.67%,每股收益0.21元,符合预期。

　　调整业务结构,收缩系统集成业务。今年以来,公司有计划的收缩毛利率较低的系统集成业务,降低其在收入中的比重,再加上受制于客户大宗集成采购需求延期等的影响,前三季度销售毛利率为25.66%,较去年同期增加2.07个百分点。我们认为,收缩低毛利率的系统集成业务将改善公司的业务结构,让有限的资源投入到高毛利的解决方案和服务业务中去,将长期提升其盈利能力。

　　加大研发费用投入,导致利润增速不及收入。公司不断加强战略性业务的布局,一方面,强化在银行、保险和证券领域的IT解决方案的研发力度;另一方面,积极布局互联网金融等创新金融服务业务,参股设立了从事金融IT云服务运营的兴业数金。这些新业务需要较高的投入,导致费用率高企,管理费用率和销售费用率分别较去年同期增加1.46、3.47个百分点,尽管这些支出影响短期表现,但将对今后业务发展带来深远的影响。

　　打通金融IT全价值链,谋互联网金融平台化转型正当时。公司积极探索“产品+服务”经营模式,在产品端,公司升级银行IT解决方案以巩固细分市场领先地位,同时积极抓住保险、证券等新的金融业IT需求,拓宽业务范围;在服务端,公司开发云计算数据中心一体化运营管理平台。同时,金融IT服务商转型互联网金融平台大势所趋,公司拥有强大的技术实力和丰富的客户资源,卡位优势明显,同时在上市后品牌提升、融资能力增强,未来利用资本运作拓展互联网金融业务的可能性较大。

　　投资建议:公司是国内少数能够提供金融IT完整解决方案的服务商,未来几年将充分受益于金融信息化高景气。且上市后拥有充足资金进行产品研发升级和战略布局,适时推出股权激励方案,将提高员工忠诚度和工作动力,为后续发展保驾护航,预计2015-2017年EPS分别为0.56元、0.72元、0.93元,维持“买入-A”投资评级,上调6个月目标价至85元。

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