大洋电机：公司跟踪报告：入股泰坦能源，电动车运营平台添筹码

　　大洋电机

　　大洋电机入股泰坦能源。大洋电机全资子公司大洋香港与泰坦能源签订股份认购协议，拟以每股1.19 港元合计出资1 亿港币认购泰坦能源8409.6 万股定向增发股份，占定增完成后泰坦9.09%的股权。同时出资1 亿港元认购泰坦能源两年期可换股票据，兑换价格1.19 港元/股，可兑换8403 万股，全额兑换后合计持有泰坦能源16.66%股权。

　　泰坦能源：电动车充电主要企业。公司为国内电动汽车充电设备及运营主要企业之一，2014 年收入1.79 亿元，其中电动车充电设备6097.3 万元，占比34.1%。

　　泰坦能源：电车充电设备、运营齐发展。设备方面，公司已与广东、上海、青岛、福建等地公交公司以及北汽、申龙、福田、奇瑞、江淮、众泰等车企签订设备销售合同。同时积极与充电设施投资运营商开展合作，设立珠海驿联，开展珠海新能源汽车销售及充电网络建设运营，打造“新能源互联网”示范城市，珠海驿联与庞大汽贸在北京组建合资公司，重点于北京、天津及河北开展新能源汽车充电网络建设和运营。

　　大洋电机：新能源车运营平台添筹码。大洋电机此次入股泰坦，主要着眼新能源车运营平台的开展，有助于保障大洋电机采购充电设备、开展充电服务，促进新能源运营平台发展。双方新能源汽车业务具较强互补性，合作可快速形成良好业务价值链，助力公司实现新能源汽车业务整体战略布局。

　　大洋电机：中山模式落地生根。目前公司在中山开展电动车租赁业务，公司负责买车，向用车单位提供车辆租赁、充电服务，同时由公司解决车辆电机、电控、电池的问题，公司与车企签订协议，优先选择公司的电动车动力总成。该模式下，公司的收入主要为车辆租金、车辆补贴等。公司规划将该业务逐步向惠州、江门等珠三角城市，以及全国其他城市异地复制。我们预计，运营平台业务短期内带动动力总成销售，中长期将和家电电机、汽车旋转电器、电动车动力总成一起，四轮驱动公司发展。

　　大洋电机：电机电控龙头，积极关注。电动车动力总成具较高技术、市场壁垒，产业格局较良性，将显着受益电动车产业近两年高景气。此前大洋电机收购上海电驱动，登顶国内龙头，建议积极关注。

　　投资建议与盈利预测。预计公司2015-2016 年净利润分别同比增长 14.57%、83.94%，每股收益分别达到 0.14 元、0.27 元。我们认为作为动力总成龙头，估值应给予一定溢价，给予2016 年55-60X，合理价格区间14.85-16.20 元。维持“买入”投资评级。

　　风险因素。市场竞争性风险。

　　海通证券 房青