绿地控股：多极护航 志在四海

　　绿地控股

　　绿地集团：行业翘楚，世界500 强：绿地经20 多年发展从上海龙头房企成长为国内开发商中唯一的世界500 强。作为上海国资改革标杆之作，在员工持股、混合所有制等方面走在全国前列。目前形成以房地产开发为主业、大基建、大金融、大消费等新兴产业并举发展的多产业集群，力争在2020 年进入世界100 强。

　　地产主业：再创新高，海外发力：绿地坐拥1.4 亿平米的全国第二大丰沃土储，项目遍布全球十国百城。14 年拿下行业销售金额、面积的双料冠军，15 年销售成绩有望再进一步。近年来投资布局持续优化，一二线规模占比持续上升，同时经营效率不断改善。绿地海外融资渠道畅通，叠加国内宽松的融资环境，财务结有望迎来大幅优化。绿地12 年开始开拓海外市场，14 年海外销售进入爆发期(同比增467%)并有望延续高增长。

　　新增长极：大基建+大金融+大消费：绿地在14 年提出“大基建、大金融、大消费”的新产业集群战略，培育新增长极。1、大基建：采取PPP 模式并实施“地铁+物业”的开发模式，实现二者协同发展；收购贵州建工等进一步做强做大房地产全产业链；2、大金融：未来次支柱产业，将打造“投资+投行”的金融全产业链大资管平台，在传统金融和创新金融两个领域开展布局；3、大消费：重点布局和发展与中产阶级生活方式相关的中高端消费业态：进口商品直销、汽车、酒店等。

　　能源：顺势而为，战略优化：在能源行业不景气情形下，绿地主动收缩，实行结构优化，上半年能源业务占比下降且主营毛利出现改善。我们认为能源业务亏损期已过，对业绩拖累基本结束。

　　产融结合 协力发展：绿地坚持产融结合，立足产业开展资本并购，过去的海外并购之路已印证该战略。而集团独有国资混改优势和多年海外经验提供多元化资源整合路径，未来要在房地产、金融、地铁等领域打造一批绿地系企业，实现产业间协同发展。给予公司“增持”评级：我们预计公司15-16 年EPS 分别为0.66、0.83 元，给予公司增持评级。

　　中信建投 苏雪晶,陈慎