捷顺科技：点评报告：定增加速停车O2O进程，打造平台生态闭环

　　捷顺科技

　　1．事件

　　10 月12 日公告，公司发布非公开发行A 股股票预案：定价基准日为2015 年10 月12 日，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的92.09%，即15.00 元/股；本次发行股票数量为不超过66,666,667 股(含)，预计募集资金总额不超过100,000.00万元，扣除发行费用后将用于智慧停车及智慧社区运营服务平台项目及补充流动资金。

　　2．我们的分析与判断

　　(一)、定增正当时，募投项目利于公司与物业合作推进B2B2C 模式，实现“智能终端+互联网”战略布局

　　当前，我国城市停车位缺口较大，传统停车场无法为车主提供准确、完整、及时的停车信息；物业管理缺乏有效统筹、效率低下，成本持续上升。在“互联网+”浪潮席卷各行各业的大背景下，政策支持、技术革新、消费习惯等多维要素推动停车场和社区加速拥抱互联网，“互联网+”引领停车、社区服务行业新常态, 智慧停车he 智慧社区是未来发展的必然趋势。本次定增正当时，可以通过募集资金推动公司业务快速发展，进一步提升公司盈利能力，实现公司战略顺利实现。

　　据公司公告：募投项目中的智慧停车服务以智能停车场终端联网作为切入点，解决当下车主停车难、找车难、付费难的问题，提高车位利用率；智慧社区运营服务以提升社区服务作为切入口，以业主为服务主体，以业主卡为运营载体，围绕业主自助服务、便捷出入、管理互动等刚性需求，在传统社区一卡通环境中“+互联网”。我们认为，公司通过“智慧停车及智慧社区运营服务平台”，可有效解决物业、业务、车主等多方痛点和利益诉求，减少沟通成本和推广成本，实现合作共赢，将有利于B2B2C 推广，通过不断服务改善提高C 端用户粘性，为公司平台未来发展积聚起庞大的流量，有利于演变出多种盈利模式，实现公司“智能终端+互联网”战略布局。(二)、公司入口、卡位等优势明显，项目落地可期

　　公司是停车领域的龙头企业，具有庞大的停车场资源，入口价值与卡位优势明显，公司平台开放性利于争取最大的合作，将有利于项目实施落地。据公司2014 年年报披露，公司经过十几年的智能一卡通设备销售服务的沉淀，在国内特别是一二线城市的已经积累了十多万的客户和数千万终端用户资源，每年实施超过8,000 个项目，新增500 多万终端用户。公司与万科、中海、招商、碧桂园、华侨城、融创、合生创展等地产和物业龙头进行战略合作，向上海浦东机场、广州白云机场、深圳宝安机场、杭州萧山机场、成都双流机场等国内众多机场提供产品和服务。公司同时积极融合第三方资源近年来与支付宝、银联、中国电信、中国民生银行、深圳市深圳通有限公司、苏州市民卡有限公司、建亿通(北京)数据处理有限公司等进行互惠合作。据公司公告，公司平台支持物业开展社区运营业务，提升物业管理公司的用户服务体验和经营效益；同时也为其他O2O 运营方在智慧社区、智慧停车、汽车后市场等领域内提供运营支持服务；第三方应用及合作伙伴的大量引入，有助于丰富公司平台的应用场景、扩大受理渠道，进而提高平台整体的用户体验和粘性、平台知名度，并进一步扩大用户群体，形成良性循环。

　　(三)、公司已在智慧停车、智慧社区、支付等领域布局，有望向汽车后市场等领域延伸，打造平台生态闭环

　　近年来，公司不断加强外延拓展，不断在智慧停车、智慧社区、支付领域布局。公司互联网进程在提速,一方面加速调整商业模式，在线停车业务动作不断。从卖出入口控制软硬件转向互联网+停车平台运营，结合捷慧通、捷顺通、城市通卡、捷生活APP 等打造B2B2C的商业模式，即通过社区、商区的B 端物业公司延伸到C 端消费群体；另一方面加快推广捷顺通卡和“捷生活”APP，全面开放心态，广泛寻求与流量入口企业合作，目前已合作企业有支付宝、中国电信、深圳通、苏州市民卡等。借助停车作为O2O 平台的入口，可以连接汽车后市场、生活服务市场等消费领域，打造平台生态闭环。

　　3.投资建议

　　公司本次发布定增方案正当时，募投项目利于公司与物业合作推进B2B2C 模式，实现“智能终端+互联网”战略布局；公司入口、卡位等优势明显，项目落地可期；已在智慧停车、智慧社区、支付等领域布局，有望向汽车后市场等领域延伸，打造平台生态闭环。暂不考虑增发股本摊薄，预计公司15、16 年EPS 为分别0.21/0.28 元。维持“推荐”评级， 6 个月合理估值35-50 元。

　　4.风险提示

　　业务进展不及预期，竞争加剧。

　　银河证券 沈海兵