巨星科技:主营业务保持稳健,智能制造助力腾飞

　　类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：张仲杰 日期：2015-12-25

　　手工具业务稳健发展:公司为国内工具五金行业的龙头企业,目前业务规模排名世界第五、亚洲第一。公司核心竞争力为覆盖全球的销售渠道和突出的研发能力。公司97%的手工具产品销往海外,其中美国为最大的市场,占比为70%左右。因此公司为人民币贬值的显著受益者。2014年全球手工具市场规模为500亿美元,公司销售额为4.53亿美元,发展空间依然较大。同时,公司的垂直电商平台土猫网成功运营,产品以公司自营的工具品牌为主。土猫网主要面向国内的中小微客户,是公司在未来互联网领域发展的战略布局。

　　国自机器人发展迅猛: 公司目前持有国自机器人39%的股权,为其第一大股东。国自机器人公司与注于工业领域移动机器人的开发和推广,拥有工业领域移动机器人全方位技术的研发能力。公司产品巡检机器人性能优越,在今年国网招标中占据35%的份额。公司拥有巡检机器人的核心技术,以此研制出的安防机器人在明年有望为公司带来收益。受益于行业的快速发展,国自机器人2015年的订单规模较上一年度实现翻番,预期明年能够继续保持高速增长。

　　收购华达科捷,协同效应显著: 公司拟收购的华达科捷主营高精度的激光测量仪器。目前正在研制的3D激光雷达有望实现进口替代,每台生产成本仅为3万元左右,不进口激光雷达相比具有很大的成本优势。自主研制出的3D激光雷达能够应用在公司产品巡检机器人、AGV叉车等,因此具有很强的协同效应,同时不清洁机器人等新产品也有很好的结合点。

　　投资建议:我们预测公司2015年至2017年每股收益分别为0.55、0.64和0.74元。公司主营业务工具五金发展稳健,智能制造领域的布局打开了公司成长空间,我们给予增持-A建议,6个月目标价为22元,相当于2016年35倍的动态市盈率。

　　风险提示:汇率大幅波动和新品研制不及预期的风险。

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