东方精工:外延增长确定性高,未来三年市值看一倍以上空间

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：笃慧 日期：2015-12-31

　　投资建议:我们认为,在经济处于弱周期阶段,大部分机械装备公司内生增长乏力,外延增长将是大部分上市公司的首选项,基于此,我们优选外延增长确定性高且市值仍有较大空间的标的公司,首推东方精工。

　　外延增长确定性高:近2年公司年均一参一控的外延节奏,清晰的表明公司坚决推进战略落地的决心以及高效的执行力;同时,公司实际控制人唐灼林先生以一亿现金参与总额六亿的定增方案,彰显了对公司未来成长的信心。

　　市值仍有较大空间:参考对比其他机械装备类上市公司,我们判断,若2018年公司总体净利润达4.8亿,给予40倍P/E,则对应192亿市值。即使保守测算,到2018年净利润3.2亿,40倍P/E,对应128亿市值。综合来看,我们判断公司2018年市值达到160亿将是大概率事件,距目前80多亿市值,仍有近一倍空间。

　　现有业务盈利预测(不包括未来可能的外延增长):预计2015-2018年公司收入分别为14.02亿、16.90亿、18.0亿和19.23亿;2015-2018年归母净利润分别为0.78亿、1.28亿、1.50亿和1.71亿;2015-2018年EPS分别为0.14元、0.22元、0.26元和0.29元。

　　风险提示:经济环境恶化,现有业务超预期下滑;并购后整合未达预期;外延战略落地未达预期。

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