PVB在太阳能领域的应用极有可能在2010年给公司带来利润增长,但我们认为短期应用的主要领域仍将集中于传统的挡风玻璃领域。我们认为公司低端市场将主要集中于安全玻璃。而高端市场用于军工上的防弹玻璃和汽车的挡风玻璃。其推动力来源于目前汽车以及航海航天业蓬勃发展,因此高端市场将为PVB提供巨大的市场容量。目前我国汽车产量平均增长为25.89%,而汽车玻璃基本全部依赖进口,市场亟待国产PVB高端产品的进入。高端PVB的应用领域除了常规的汽车挡风玻璃和幕墙之外,薄膜电池带来的太阳能方面的需求也在迅速增加,而高速成长的太阳能行业将成为这种需求的强劲动力。公司目前国内少有达到质量标准的PVB生产企业之一,而其他生产商都主要集中于中低端产品,如果公司的PVB项目完全达产,将打破公司目前品种单一的生产模式,开始正式进入多元化。

　　PBS项目市场容量大,产品预期令人遐想。聚丁二酸丁二醇酯(PBS)于 20世纪90年代进入材料研究领域,并迅速成为可广泛推广应用的通用型生物降解塑料研究热点材料之一。和PCL、PHB、PHA 等降解塑料相比,PBS 价格极低廉,成本仅为前者的1/3 甚至更低,且耐热性能好,热变形温度和制品使用温度可以超过100 ℃。其合成原料来源既可以是石油资源,也可以通过生物资源发酵得到,因此引起科技和产业界高度关注。公司利用二元醇和二元酸为原料,采用高效无毒催化剂,按一步法缩聚法直接合成,与传统方法相比具有技术高、专利性强、与其他可生物降解材料相容性好、产品质量合格率高等优点。和扩链法比较,直接聚合省了扩链反应步骤,简化了生产工艺。该项目公司目前基本处于盈亏平衡状态,如果要达到公司的2万吨目标还有一段距离,短期内可能还会出现只见项目不见市场,只见材料不见制品的现象,但是考虑的塑料领域的市场容量以及社会环保意识的增强,我们看好公司在该领域放量生产。

　　公司活性炭项目2010年仍然以投入为主,短期盈利可能性较小。满洲里作为国内最大的木屑生产地,原料成本相对较低,但是由于当地环境恶劣,拖累项目进程,造成短期投产的可能性降低。但是作为公司的重点项目之一,投产后公司有望成为国内最大的环保型活性炭生产企业。

　　公司的成长性巨大,具备积极的投资价值。预计2009年--2011年的每股收益分别为0.19元、0.28元和0.37元,对应的动态PE分别为105.74倍、71.40倍和54.65倍,鉴于公司的未来项目的良好预期,我们认为公司具备积极的投资价值,首次给予公司"推荐"的投资评级。