世纪鼎利:业绩符合预期,构筑职业教育闭环体系

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：李伟 日期：2016-04-28

　　公告摘要:(1)公司发布2016年一季度业绩报告,实现营业收入1.8亿元,较上年同期增24.53%;实现归属于母公司股东净利润为2404.94万元,较上年同期增26.35%;扣非净利润为2397.71万元,同比增长37.97%。(2)股东大会审议通过利润分配预案:每10股转增10股,派1.50元(含税)。

　　业绩符合预期,职业教育利润贡献过半,成为重要增长点。2015年智翔信息全年并表,形成双主业运营,教育业务增长强劲,职业教育实现营收2.38亿元,占总营收的34.15%,净利润5829.46万元,占总净利润的50.99%。2016年第一季度,公司通信服务业务收入增长17.12%,职业教育业务收入同比增长35.71%。职业教育业务目前增长主要来源于IT职业教育及实训系统平台的收入,随着鼎利学院的规模拓展,分成模式的实训服务费用也将成为公司新的利润增长点。

　　职业教育的政策风口催生业务蓝海。公司大力发展职业教育的战略,正与当下中国经济结构调整相契合,中国经济转型升级、供给侧改革需要技术型操作人才。根据《现代职业教育体系建设规划(2014-2020年)》,预计2015年中等职业教育、专科职业教育和继续教育市场规模分别为675亿、834亿和1450亿,整个学历职业教育市场规模合计约2959亿元。预计2020年,中等职业教育在校生达到2350万人,专科层次职业教育在校生达到1480万人,本科层次职业教育的学生达到一定规模,从业人员继续教育达到3.5亿人次,职业教育总市场规模或将达到1.24万亿元。在系列政策推动下,职业教育行业将迎来快速发展期。

　　2016年重点推进在线教育平台,战略参股多家公司,结合VR等新技术打造职业教育一体化O2O平台。公司坚持“产教深度融合、校企全面合作”,线下已与四川长江职业学院、吉林农业科技学院、湖北师范学院、山东服装职业学院、东北师范人文学院等合作成立5所鼎利学院,加速鼎利学院向全国推广,构建以鼎利学院为基础的职业教育生态圈。公司年报计划2016年将重点推进在线教育平台的建设和推广。同时为结合VR技术进一步提高职业教育产品和服务的竞争力和差异化,出资500万元参股5%北京镭嘉商务服务有限公司。出资400万元参股10%北京佳诺明德教育咨询有限公司,丰富和引进先进的职业教育课程内容,构筑职业教育的闭环体系。出资100万元参股北京睿思达特管理咨询有限公司,持有该公司10%的股份。公司在职业教育领域的知名度和影响力不断增强,先发优势明显。线上线下结合形成职业教育O2O的闭环。

　　投资建议:世纪鼎利“通信+教育”双主营驱动业绩高增长,深耕职业教育新蓝海市场,打造职业教育一体化O2O平台,是国内A股市场最纯正的职业教育标的。公司资金充裕,年报明确提出将继续加大并购投资力度对上下游资源进行获取及整合,看好公司执行力及未来在职业教育领域的长期发展。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.62元、0.81元和1.07元。维持买入-A的投资评级,6个月目标价40元。

　　风险提示:教育业务发展不达预期;网优业务竞争加剧