普路通：主业稳健，融资租赁业务成未来新看点

　　普路通2016 年上半年实现营业收入15.25 亿元，同比增长11.0%，毛利率同比上涨0.7 个百分点至7.3%，归属于母公司净利润同比增长43.5%至1.14亿元，EPS 为0.30 元。公司预计2016 年1-9 月累计净利润与上年同期相比增长约10-60%。

　　事件评论

　　主业增长稳定，归属净利润大幅上涨。2016 年上半年，受ICT、医疗器械行业高景气度的影响，再加之公司积极拓展新客户，公司营业收入同比增长11.0%至15.25 亿元。同时公司通过与金融机构签署合约有效规避供应链管理业务中的外汇风险，上半年投资净收益同比大涨82.9%至3.81 亿元，导致公司归属净利润同比增长43.5%至1.14 亿元。

　　2 季度业绩环比大幅上涨，归属净利润较一季度有所下降。单2 季度来看，受供应链业务季节波动性大的影响，公司实现营业收入为9.49 亿元，同比增长17.8%，环比增长64.7%。受2 季度财务费用大幅上涨影响，公司归属净利润环比下滑13.7%至0.53 亿元。1-2 季度公司对应EPS 分别为0.16 元和0.14 元。

　　医疗器械融资租赁业务有望成为公司盈利新增长点。我国医疗领域药械比为1:0.19，远高于世界平均水平(1:0.7)，医疗器械领域市场发展空间大。公司依托自身在医疗器械领域庞大的客户资源，积极切入供应链金融领域，提供医疗器械的融资租赁业务。未来随着9.5 亿元的定增项目落地，公司在供应链金融领域的资本实力将得到进一步强化，依托庞大客户资源，公司将充分享受医疗领域市场的高速发展红利，带动业绩增长。

　　维持“增持”评级。公司未来看点：1)公司作为国内ICT 领域供应链管理的龙头企业将持续享受行业高速发展红利；2)公司原有医疗领域供应链服务与融资租赁业务协同作用明显，将在极大程度上增强公司在医疗领域竞争优势，未来发展潜力大。不考虑定向增发对公司业绩的影响，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.70 元，0.89 元和0.96 元，对应PE 分别为41 倍，33 倍和30 倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：电子信息行业依赖的风险，客户集中度较高的风险，组合售汇收益波动的风险(长江证券)