长青集团：生物质业务与制造板块齐头并进

　　公司8月29日发布2016年半年度报告，实现营业收入8.99 亿元，较上年同期增加24.47%，归属上市公司股东的净利润为6373.05 万元，同比增加27.39%。

　　点评：

　　制造业+环保产业齐头并进，生物质发电成为新看点。公司目前有两大业务板块，制造业主要是户外及取暖用品、厨电产品等，环保产业主要是生物质发电和集中供热。2016 年上半年制造业销售额为5.40亿元，比上年同期增长18.00%，增长的主要原因是订单增加所致；环保产业销售额为3.54 亿元，比上年同期增长36.27%，增长的主要原因是增加鱼台环保售电量所致，同时，生产管理和燃料管理水平的提升和技术改造，也使得公司的运营成本逐步降低，盈利能力逐步增强。生物质热电联产订单不断。目前公司已经投产的长青环保、沂水环保、明水环保、宁安环保持续盈利；鱼台环保经过近一年的运营，盈利稳步提升。总装机容量为150MW(荣成环保股权转让中已剔除)。至今日，公司在手储备项目894MW，覆盖广东、山东、黑龙江、吉林、河南、河北多个省份，概算总投资76.3 亿元。下半年满城供热项目投产，全年业绩可期。管理层股权激励+控股股东全额认购。1)在2014、2015 年、2016 年发布股权激励方案，14 年股权已全部解锁，15 年第一批股权已经解锁。2)公司定增6.2 亿用于满城县纸制品加工区热电联产项目，控股股东何启强和麦正辉拟分别认购4.09 和2.11 亿元。公司管理层对公司发展彰显强烈信心。

　　估值与财务预测：预计公司16-18 年的收入分别是19.54、36.64、47.61亿元，归母净利为2.09、3.79、6.60 亿元，对应的EPS 为0.58、1.06、1.84 元。看好公司在生物质热电联产的布局和集中供热示范效应，上调至“买入”评级。

　　风险提示：市场系统性风险，项目拓展和政策落实不及预期(东北证券)