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华平股份 （300074 股吧,行情,资讯,主力买卖）:业绩屡超预期，业务布局长远 业绩屡超预期，主要来自某部队综合图像管理平台项目。华平股份2013年以来业绩持续保持高速增长，前三季度都保持了100%以上的高增长态势，主要原因在于某部队大客户综合图像管理平台项目结算订单不断超出预期。该大客户综合监控项目投入规模的不断扩大，本身就证明了华平股份强大的技术实力和客户满意度。我们认为该部队相关项目明年仍能贡献较多收入，且华平将继续开拓其他部队、军队和政府项目，保证2014年稳步增长。 长期规划清晰，技术研发具有前瞻性。公司在三季报中披露的几个大型研发项目，包括大规模标准化视频会议系统、大规模标准化监控平台、移动终端视频监控指挥通讯软件、智慧城市智能交通管控平台等，覆盖了未来几年视频应用最具发展潜力的几个方面。同时，在收入规模仅4亿元时，公司管理层就已经在思考市场空间瓶颈问题(预计年收入15亿元时才会到来)，并提前布局智慧家庭、远程教育、信息消费平台等新兴业务领域。我们认为持续的前瞻性技术研发和业务创新，既是华平至今能够实现快速发展的主要原因，也是华平未来成长为国内视频通信领域领导企业的核心动力。 智慧城市仍可期待更多订单。2013年上半年智慧城市大订单迭出，而下半年包括华平在内的相关公司订单暂时停滞，我们判断有两方面原因，从公司层面，前期订单仍处建设期，需要时间观察还款、运营情况；从政府层面，三中全会即将召开，为保持与中央政策一致，一部分大订单可能会延后在三中全会后再集中释放。华平此前中标的铜仁等地平安城市项目都将在2013年年底前建设完工，年内我们认为公司有动力去争取新的智慧城市订单。 继续维持“买入”评级，上调目标价至40.40元。短期看部队大客户订单持续放量，中期看智慧城市BT项目，长期看视频会议国产化进程以及智慧家庭、远程教育等新业务的发展。我们继续维持华平股份“买入”评级，并上调全年业绩预测，2013~2015年新的预测EPS分别为0.70元、1.01元、1.37。鉴于股价已经达到我们上次报告的目标价，我们同时上调目标价至40.40元，对应2014年40倍市盈率。 主要不确定性。大客户收入占比过高的风险，BT项目回款风险。
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