刚泰控股一季报点评:并表带动业绩大幅提升

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：郝彪,朱悦如 日期：2016-05-04

　　并表带动一季度业绩大幅提升:国鼎黄金、珂兰钻石、瑞格传播在一季度实现并表,带动公司归母净利润由去年同期的9577.27万元增长至2.04亿元,大幅提升113.50%。随着并购公司的逐步融入,公司业务结构得到改善,未来不同业务间的协同性将得到进一步释放。一季度净利润2亿,公司全年完成8亿净利润目标确定性大增。

　　并购珂兰、米莱,战略投资曼恒数字--打造互联网珠宝生态圈:通过并购珂兰钻石、控股优娜珠宝、战略投资曼恒数字,公司的“O2O平台+设计研发+C2B个性化定制+3D打印”互联网珠宝生态圈已经初步成型。O2O平台为C2B平台引流,C2B+3D打印使入门级珠宝的个性化定制成为现实。同时,黄金饰品到钻石,钻石到彩宝的消费升级将促进客户的重复购买,沉淀大量有粘性的活跃用户,相互补充促进。未来公司将进一步补充设计研发平台,并对O2O体系扩容,加强协同。

　　黄金珠宝产业链“银行”,利差收入空间巨大:1、金多宝平台黄金租赁业务息差潜力巨大:黄金珠宝行业是资金密集型行业,中小珠宝企业对于黄金租赁需求巨大。公司金多宝平台以较低成本(5%)吸纳民间闲置黄金开展黄金租赁业务收取利差,若金多宝平台资产规模达到100亿元,对应利差收入将达11亿元。2、珂兰O2O电商线下门店融资需求不断扩大。目前珂兰钻石在全国34个重点城市中已设立100多家线下体验店,未来有望扩张到上千家,门店备货将带来巨大的供应链金融融资需求,若按每家门店铺货需要融资500万计算,融资需求将达到50亿元每年,对应5亿元利差收入。

　　盈利预测预估值:预计公司16/17/18年EPS分别为0.54/0.81/0.98元,当前股价对应16/17/18年PE分别为37/25/20倍,看好公司打造互联网珠宝+娱乐品牌营销+供应链金融生态圈的发展战略,维持“买入”的投资评级。

　　风险提示:业务整合低于预期。