上周的市场在“微调”以及IPO、公司债、增发配股等系列审核加速催动新一轮“再融资”扩容浪潮背景下，7月宏观经济数据，尤其是CPI和PPI双负的局面以及7月信贷环比减少77%等火上浇油，心理层面上变得更加复杂化。透视两市的成交量从7月底的4350亿元天量萎缩至2000亿元水平线上来看，谨慎风行更加适合形容但前投资者的心态。而相对于QFII逆势增长超过95%以及股基扩充资本提高仓位配比至90%一线来看，大宗交易平台为机构收集筹码提供了一个便捷的通道。从机构与个人投资者目前的战略眼光的背离以及市场连日走出了背离于“政策维稳”、“经济增速修复”以及动态估值回升来看，我们认为，短期的深幅回探或许正在为60年国庆盛典前腾出一个巨大的创盈空间。持币者不妨多留意底部盘整区域的优质品种低吸机会，而持股者亦不必过度焦急。下半场的开罗时刻已悄然来临，首先，分清手持品种的成长性是否随着下半年经济的增速推高迎来了成长高峰期或是“扭亏为盈”的拐点时期，其次，追觅政策主导型的区域战略规划发展机会。两条主线的综合考验都脱离不了经济指标的牵引。故我们认为随着内贸、外贸的双向渠道获得有效的支点之后，重点探究下当前市况下心理层面的剖析。据此，我们切入市场剖面来看，3000点本轮新基金以及踏空者回补仓位的一个筹码集中区位，相对3500点上方的筹码派发区有过之而无不及；技术角度上来看，60日均线作为整个中枢轨道线并拢的重要支撑位从周初的3000点一线缓慢的向上修复至3024点附近，表明了滞后的指标也在提前暴露出转机时刻的裸露；黄金分割比例来看，1664点反弹至今没有经历过大的波折使得高涨的投资情绪经不起短暂波折的考验，股指有望试探性回踩“1.809划线”的支撑位3011.85点。综合分析，我们认为，本周的市场将有望在政策的牵引以及技术性的修复过程中走出底部构造的一个缓冲阶段。而具体的市场运行机制如何逐日体现，这里重点解读如下：
   
一、统计局：应避免经济增长率短期内急速上升

    国家统计局副局长许宪春15日在出席“北京大学光华管理学院EMBA10周年”上海论坛时表示，为了避免通货膨胀率快速上涨和周期峰值过高，中国应努力保持经济平稳回升，避免经济增长率在短期内急速上升。通过分析改革开放以来中国的三个经济增长周期和三个通货膨胀周期，他表示，改革开放以来中国的经济增长明显经历了三个周期，第一个周期是在1981年到1990年，第二个周期是1990年到1999年，第三个周期是1999年到2009年。与此类似，通货膨胀也表现为明显的周期性，分别经历了1982－1990年、1990年－1999年、1999年－2009年三个周期。从经济增长周期和通货膨胀周期的基本特点来看，经济增长率和通货膨胀率具有正相关特征，无论是上涨期还是回落期，通货膨胀率都相对滞后于经济增长率，峰值也滞后于经济增长峰值。但是，由于经济增长回落的时候对价格向下的作用更强，经济增长率和通胀率往往同时达到低谷。就历史记录来看，中国对于经济增速和通货膨胀率的控制较为妥当，其中，第一轮周期年均经济增长是9.3%，而通货膨胀均值是7.6%，第二个周期分别为10%和7.5%，尤其是第三个周期这两个数据分别为9.6%和1.6%，年均经济增长率高于年均通货膨胀率8个百分点。我们认为，下半年在维持经济增速方面，将主要从影响通货膨胀有关的消费领域重点切入，对于目前仅占40%GDP份额的消费，在后续外贸、投资稳定增长的背景下，有望迎来转型阶段的发展加速。上半年16家零售行业上市公司营业收入共计351.59亿元，同比增4.96%，而1-7月份，社会消费品零售总额68648亿元，同比增长15.0%等充分说明了行业当前仍具备较大的拓展空间，不妨留意该领域的格局转变。
   
二、维稳：财政部建议重视发展虚拟经济

    随着央行解析“微调”、证监会揭露重组并购持续推行，没有加收印花税等维稳声潮涌现，当前的金融市场的健康稳定发展再度成为了管理层锁定“金融反哺经济功效”的焦点。日前财政部披露《我国上市公司2008年执行企业会计准则情况分析报告》指出，2008年上市公司多数存在着增收不增利，以及产能过剩的问题，而相对于商业银行信贷投放增长，流动性保持较为平衡，但整体虚拟经济规模较小，对尸体经济发展的拉动作用还有待提升。鉴于此，报告提出：1、实施适度宽松的货币政策，应当关注货币资金投向，防范信贷资金进入股市和房地产市场，助长泡沫和引发通货膨胀；2、加快产业结构调整，切实解决产能过剩问题，促进我国实体经济可持续发展；3、通过市场配置社会资源，发挥虚拟经济对实体经济发展的促进作用。凸显了时下修复经济增速发展的过程中，作为衡量一国经济强盛程度的金融市场发展态势“嵌入式”核心地位突出。这也是一直以来，我们强调市场本轮的市场过渡泄洪之后将迎来一个政策性的底部构造原因之一。而报告最后还提出了加快相关配套改革应对金融危机，全面提升企业的经营管理水平和防范风险能力；全面有序推进会计信息化工程，促进企业实施科学化精细化管理。充分为自动化模式以及装备化升级铺开前路。关注产业升级下的重心转移。
   
三、中国和东盟签署自贸区投资协议 全面开拓外贸领域

    截至目前，共有14个国家与我国签署自贸协定，其中13个已开始实施协定。这为我国在应对金融危机冲击下的外贸和谐发展创造了新的天地。其中上半年家具、箱包、鞋类出口增幅分别达到214%、72%和52%，显露了传统需求分化过程中，自贸区带来的新动力。8月15日，第八次中国-东盟经贸部长会议在泰国曼谷举行，商务部陈德铭部长与东盟10国的经贸部长共同签署了中国-东盟自贸区《投资协议》，继2004年《货物贸易协议》、2007年《服务贸易协议》之后揭开了自贸战略合作的最大经济圈。该自贸区将于明年全面建成，预示着我国在相互投资和经贸往来架接上构筑了腾飞的中间平台。从周边的经贸扩展到全球性的合作战略步伐在迎来下半年经济复苏桥接的过程中，市场效应将进一步扩散化。
   
四、温家宝：高度重视林业改革和发展

    第16期《求是》杂志刊登了温家宝总理关于《高度重视林业的改革和发展》的文章，从林权改革到服务“三农”一进步拓展到了发展“绿色经济”生态环境的补给线。6月22日至23日在京举行的首届中央林业工作会议明确指出了，林权改革作为当前推进稳定和完善农村基本经营制度改革的新起点，确保实现资源增长和农民增收的两个基本战略目标外，更有利于推动生态环境体系的整体修复作用。目前国内森林资源总量严重不足，与经济社会发展的需要还很不适应，作为当前全面推进小康社会建设的重要战略时期，建设生态文明已成为了我国现代化建设的战略任务，同时维护生态安全也列入了全球性重大科研项目。不但体现了我国注重自身发展，同时也在协调国际发展节奏。通过前期加强林业投入保障、生态效益补偿、林业补贴、税费扶持，目前的林权改革落实已经初显成效，林权作为资本抵押贷款项目为拥有林业的企业带来的新的融资途径，也为当前的上市公司发展创造了综合效应。而就目前农业板块在前期糖价期货高涨推动下的分化来看，目前局部地区的干旱带来了粮食涨价预期下，或许国家关于林权改革的问题延伸至行业有望激发短期农业板块随同农产品期货的起伏而重新定位。
   
五、尚福林：创业板发行启动在即

    第一届创业板发行审核委员会14日在京成立，会上，证监会主席尚福林表示，这标志着创业板发行工作即将正式启动。随着不断的改革创新，IPO平稳重启，期货市场品种添新，创业板稳步推进。截至7月底，沪深两市上市公司达到1628家，总市值23.57万亿元，流通市值11.67万亿元，有效账户1.33亿户，证券公司管理客户资产8万亿元，基金总份额2.29万亿，基金净值2.55万亿元。上半年证券公司累积净利润438亿元，期货公司净利润6.79亿元，同比增长120.57%。我国已经成为世界上第二大商品期货市场和第一大农产品期货市场。目前市场正在发生积极的变化过程中，推动市场多元化发展是必经之路。而中小企业占全国企业总数的99%以上，创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总值的60%左右。要实现全面建设小康社会，实现全年“保八”，乃至经济的课持续发展战略中都具备了不可忽视的地位。虽然IPO重启后，融资难的问题在这一领域有所缓解，但整体来看，登陆中小板的企业比较有限，因此，我们认为创业板的推出将是一个很好的弥补机制体现。新能源、新材料、电子信息、生物医药、环保节能、现代服务等六大行业作为国家当前重点培育的新的增长极点的一部分，在获得产业政策扶持和资金融通配合下有望率先迎来一个跨越阶段。目前共有115家企业进入创业板审核程序，本周将有部分拟上市企业收到监管部分的反馈意见，为加速推进上市进程打下基础。故综合来看，市场短期内的深幅调整我们可以理解为：一方面是由于上半年单边上涨所诱发的获利心理在政策导向朦胧状态下潜逃和觅寻经济增量的机构择机囊括筹码的时机；另一方面则是由于IPO重启后，造血功能恢复后的扩容速度成为了投资者潜在性的隐忧。