尔康制药个股资料操作策略咨询高手实盘买卖

　　尔康制药:业绩符合预期 淀粉胶囊布局药用领域

　　类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：汤佩徽 日期：2015-10-21

　　投资要点

　　业绩符合预期,净利润实现翻番。公司第三季度实现营收4.49亿元,环比下降7.5%,前三季度累计实现营收12.28亿元,同比增长25.44%;实现归属母公司股东净利润1.42亿元,环比下降27%,累计实现净利4.27亿元,同比增长115.86%。公司营收增速较去年同期下降了27.74个百分点,净利润增速较去年同期提升58.62个百分点,期间费用率较去年同期下降了0.24个百分点,其中销售费用率下降1个百分点,管理费用率上升0.55个百分点,财务费用率上升0.21个百分点。公司净利润的大幅增长主要是因为公司新产品药用淀粉及淀粉植物胶囊产品的推出,使公司毛利率由去年同期38.16%提升到53.34%,同时公司海外项目进展顺利,并积极拓展新型业务市场,着手提升服务,使得公司经营业绩较去年同期有较大幅度增长。

　　布局药用领域,延伸淀粉囊系列产品的产业链。公司羟丙基淀粉空心胶囊已取得广东省食品药品监督管理局核发的药品注册批件,为公司羟丙基淀粉空心胶囊运用于药品领域奠定了基础。报告期内,公司控股子公司湘药制药使用自有资金4,180万元投资建设年产84亿粒淀粉胶囊制剂车间项目,将淀粉植物胶囊产品运用到阿莫西林胶囊的生产,进一步延伸淀粉囊系列产品的产业链。目前,全球市场医用的硬胶囊每年需求6000亿粒,中国为2000亿粒~3000亿粒,公司的淀粉胶囊纯天然、非动物源、无化学添加剂、无交联反应、分子稳定、成本低廉、无致癌物质、无农药残留等特点,相比于明胶胶囊及其他植物胶囊,竞争优势显著。

　　布局海外市场,积极推进公司国际化战略。公司积极布局东南亚,同时进军欧美市场,未来国际化将是公司发展的战略重点。公司的淀粉胶囊定位于全球市场,已完成美国FDA注册,获得清真的淀粉胶囊定位于全球市场,已完成美国FDA注册,获得清真认证和犹太洁食认证,并获得加拿大经销商70亿粒淀粉空心胶囊意向订单。据统计,全球胶囊需求约为14000亿粒,每年保持5%左右的增长,公司的淀粉胶囊大有可为。

　　盈利预测。预计公司2015年、2016年的EPS分别为0.63元、1.07元。看好公司淀粉胶囊的发展前景,公司逐步布局药品、食品包装领域,未来淀粉胶囊将在保健品、药品以及食品包装三大应用领域同时发力,为公司业绩提供较大弹性。结合淀粉植物胶囊的成长前景和原料药行业平均水平,给予公司2016年45Xpe,目标价为48.15元,维持“推荐”评级。

　　风险提示。淀粉植物胶囊推广不及预期。