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　　东方网力:业绩增长符合预期 多维布局看点丰富

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2015-10-21

　　事件描述。

　　公司公告第三季度报告,年初至报告期末实现营收5.21亿,同比增长59.42%,实现净利润6876.63万元,同比增长20.12%;其中Q3单季度实现营收1.9亿,同比增长49.15%,实现净利润2822.87万,同比增24.49%。

　　事件评论。

　　业绩增长符合预期,剔除股权激励因素内生高增长。公司营收同比增长59.42%,净利润同比增长20.12%,符合之前公告的预测。其中我们匡算公司2015年股权激励费用约为4019万(多次取整或有微小偏差),前三季度均摊3014.25万,剔除该因素影响则公司前三季度增速约73%,实际业务保持高增长态势。

　　内生外延并举,加速做大做强。今年以来,国务院出台《关于加强社会治安防控体系建设的意见》、九部委联合推出《关于加强公共安全视频监控建设联网应用工作的若干意见》,政策上明确要求加强视频监控联网,公司作为细分领域龙头最大受益。在此基础上,外延并购不断丰富产业链和重点行业,实现了从视频监控平台产品向系统集成、解决方案和服务的升级,行业从公安拓展至平安城市和轨道交通领域,进一步打开业务空间,有望充分实现技术、产品、客户的复用,加速跨行业复制,从而更快的做大做强。

　　ISG+IVG持续布局,持续高增长可期。公司是国内视频监控管理平台的龙头,市占率达21%。其在智能安防(ISG)和视频互联(IVG)业务上持续布局从而保障公司持续高增长:(1)ISG业务,除内生满足公安视频联网、视频实战、视频图侦等不断更新的功能需求外,收购嘉琦智能强化视频图侦能力,收购中盟科技、华启智能等横向强化平安城市、智能交通行业实力,参股动力盈科、爱耳目切入安防运营。(2)IVG领域,主要以家庭机器人(Jibo)、安保机器人、家庭摄像机、智能眼镜等智能硬件为核心,将智能硬件和视频深度结合布局面向未来的基于视频的社交、教育等应用。

　　盈利预测:公司当前从视频联网向视频大数据演进,而在商业模式上也积极探索面向C端视频应用和视频安防运营等模式,看好其业绩高增长和视频大数据优势,预计2015-2017年EPS分别为0.81、1.42和2.11,维持买入评级。