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国泰君安国际：维持中国中铁收集评级
11 月公布了数个对铁路行业有显著影响的消息,包括:1)截至11 月27 日国家发改委批复了价值11,165.39 亿元(人民币,下同)新铁路项目。2)1-10 月铁路固定资产投资总额为5,900 亿元。完成8,000 亿元全年目标的74％。3)铁路发展基金公司成立并开始运行。
2014 年3 季度收入同比增长13.0%至1,543 亿元。纯利同比增长8.0%至30 亿元。纯利率同比跌0.2 个百分点至2.0%，主要是由于管理费用同比大幅增加46.0%。2014 年3 季度新签合同同比增长17.9%至1,945 亿元，其中铁路建设和房地产及其它业务新签合同分别增长117.7%及74.3%，而公路建设新签合同同比下降96.3%。此外，我们认为基准贷款利率的降低可以分别增加2015-2016 年纯利1.9%和2.0%。
我们调低其 2014-2015 年每股盈利2.6%及6.1%至0.492 元及0.552 元，并调高2016 年每股盈利预测0.5%至0.598元。我们认为价值重估将持续。我们调高目标价至6.05 港元,对应9.6/8.5/7.9 倍的2014/2015/2016 年预期市盈率及1.0 倍的市盈增长率。维持“收集”。 |
