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　　鼎汉技术:三季报业绩同增95%符合预期,跨界成长战略不变,买入

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：赵隆隆 日期：2015-11-02

　　公司公告:公司2015年1-9月实现营业收入7.43亿元,较去年同期增加62.7%;实现营业利润1.5亿元,较去年同期增加103.83%;实现利润总额1.65亿元,较去年增加84.03%;实现归属母公司的净利润1.45亿元,同比增加95.12%。

　　公司业绩符合预期。公司聚焦轨交行业,内生+外延推进“地面到车辆、增量到存量”战略成效开始显现。内生式发展:(1)前三季度车辆市场收入已占公司总收入的63.27%,车辆产品1-9月累计实现中标9.16亿元(包括铁道客车DC600V 电源、车辆空调、车辆特种电缆),地面领域产品合计中标金额3.5亿元,车辆领域产品中标量大幅超过地面产品,车辆产品的持续拓展为公司多元化产品布局实现规模销售奠定了基础;(2)公司现金流状况得到改善,公司经营活动净现金流同期由负转正。外延式并购:投资奇辉电子,进军铁路信息化行业。6月5日,公司(9650万元)与公司董事、总裁黎东荣先生(850万元)共同增资奇辉电子(奇辉电子是早期货运检测生产课题组5名成员之一),参与开展轨道交通信息化业务,拓宽公司业务布局,鼎汉股权占比27.57%。奇辉电子业务聚焦在货运、客运生产、安全检测等领域,同时已经建立了较多的案例基础,在铁路信息化方面具有行业优势,且承诺2015—2017年将实现净利润分别不低于4,000万元、5,000万元、6,000万元。

　　核心新产品与技术储备丰富,未来3~5年业务持续增长有保障。公司自2014年起就已经开始地铁储能、高铁动车电源、动车组空调系统等产品进行持续的研发投入:(1)地铁制动储能系统,由于国内技术应用尚处于空白,由于储能设备能有效的节约电能与净化稳压等特性提升相关用电设备寿命,因此公司发挥自身逆变与控制技术的综合优势,覆盖该领域主要充放电控制装置的研制。该产品目前已完成内部测试和正式样机开发,正准备进行型式试验和拓展试验局点;(2)动车组辅助电源目前仍处于原型样机开发阶段,进口替代空间大;(3)动车组空调系统部分已试装,同时实现了在城际动车上的载客试运行,未来有望实现批量供应。公司围绕地铁车辆装备、高铁车辆装备、有轨电车车辆装备、纯电动车电气装备、再生储能控制技术等国产化率较低的高端装备,都在进行可商业化程度的研究论证。

　　维持盈利预测,维持“买入”评级。我们维持公司2015-2017年EPS0.63/0.80元/1.01元的判断,同比增长87%、27%和27%。我们认为:行业高景气度、公司跨界成长战略清晰、新产品突破以及外延优质标的收购是我们看好公司未来市值增长的主要逻辑,与地方政府的全面深度合作非常值得期待,维持“买入”评级。