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　　天奇股份:参股力优落地,战略布局环保领域

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波,刘芷君 日期：2016-01-26

　　核心观点:

　　天奇股份发布公告,正式与无锡力优医药自动化公司签署增资协议,力优公司整体估值2000 万元,增资后股权占比为35%。同时,公司发布公告与重庆环卫控股公司设立“九州环境工程公司”,公司持股比例为60%。

　　参股力优医药自动化公司正式落地,强化智能物流业务

　　此次参股力优医药自动化公司,有利于优化公司的产业布局,促使公司产业经营和资本运营达到良性互补。在GMP 标准下,医药领域的市场景气度相对较高,也是所有下游领域中仅次于烟草行业的第二大应用领域。力优承诺2016-2018 年扣非后净利润水平为300 万、400 万、500 万元。智能物流是工业4.0 的核心环节,目前工厂物流下游需求每年保持20%以上增速。

　　切入餐厨垃圾处理领域,由投资拉动向消费拉动转变

　　切入环保领域,是公司新业务的再次延伸,具备一定战略意义。首先,从行业需求来看,餐厨垃圾处理行业目前正处于政策呵护的风口期,在国家层面和地方层面均给予政策鼓励和产业指导;其次,切入环保新领域,也将公司的业务增长模式由传统的投资驱动向消费驱动转变。最后,新设立的合资公司以重庆为中心,辐射全国,业务涵盖工程项目实施与后期运营管理,以餐厨垃圾回收处理设备和工程为切入点,同时抓住医疗废弃物, 电子产品和工业废弃物额回收契机,进军城市垃圾处理行业。

　　投资建议:我们预测公司2015-2017 年营业收入为1,999、2,573 和2,882 百万元,EPS 分别为0.24、0.43 和0.48 元。公司在汽车自动化物流装备、智能仓储系统、汽车拆解市场和环保领域的产业布局,2016 年拆解业务板块开始贡献业绩,我们维持公司“买入”评级。

　　风险提示:汽车自动化装备需求的不确定性;黄标车淘汰执行力度不达预期;废钢价格波动对于拆解业务利润影响较大。