保利地产:销售推进顺利放量,土地投资有序增长

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊,贾亚童 日期：2016-01-11

　　事件:公司公告12月销售和土地购置情况。

　　全年销售基本符合预期,单月销售同比环比保持同向增长:公司12月实现销售面积162.56万平方米,比2014年同期增长23.44%,环比增长66.87%; 实现销售金额202.67亿元,比去年同期增长17.39%,环比增长60.37%。公司12月销售放量情况保持良好。1-12月公司实现累计销售面积1218.3万平,同比增长14.22%;实现累计销售金额1541.04亿,同比增长12.75%。从销售均价看,12月销售均价为1.25万元/平,与2014年1月1.18万元/ 平销售价格相比有所上升。公司全年销售基本完成市场预期。

　　土地购置4Q 连续放大。12月公司累计仅获取项目8个。12月公司新增项目累计占地面积69.33万平、累计建筑面积203.1万平,其中权益建筑面积197.14万平。以上项目累计权益土地款支出在167.33亿,折合每平米地价8130.8元。12月土地中珠海、广州、上海、成都等一线城市占比较高是造成当月地价高于平均的主要原因。公司全年土地投资金额592.93亿,较去年同期增长64%。以上特点将有利企业后期销售放大。

　　投资建议:维持“买入”评级。2015年公司坚持以发展为主题,努力优化投资结构,提高运营效率,加强精细化管理,实现企业持续平稳健康发展。预计公司2015、2016年每股收益分别是1.37和1.64元,RNAV 在19.84元。按照公司1月8日9.49元股价计算,对应2015和2016年PE 为6.93倍和5.79倍。维持对公司的“买入”评级。给予公司2015年10倍市盈率,目标价格13.7元。

　　风险提示:系统性风险。