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　　视觉中国:收购步伐继续推进,平台生态打造向前

　　类别：公司研究 机构：爱建证券有限责任公司 研究员：侯佳林 日期：2016-01-26

　　投资要点.

　　系列收购与参股投资层层推进,强化平台盈利能力。近一阶段以来公司分别收购了亿讯集团、上海卓越的股份以及切入教育领域收购司马彦,正体现出公司意在推动产业融合,通过系列收购强化自身平台实力的决心,而本次通过投资映月投资管理公司与映月基金成为公司进军娱乐产业的重要一步,除了利于优化业务布局外,我们认为结合前期的系列收购无疑将有望强化公司未来业务的变现能力进而提升业绩水平。

　　收购Corbis将进一步夯实主营服务优势。公司在与全球最大的摄影社区龙头500PX合作后,日前又继续收购全球第二大高端视觉内容版权服务供应商旗下资产,进一步体现出公司打造视觉素材全产业链的决心。我们认为无论是500px还是CorbisImages,都与公司视觉ME网站等平台具有较好的业务协同与发展效应,在发挥好平台服务优势的同时也有助于公司用户数增长以及在图片社交领域上的进一步开拓。

　　成立孵化基金后,持续打造视觉内容平台的预期依旧。公司联合设立10亿元的北京华盖星辰主要用于投资国内文化类项目与企业,包括PCG团队、旅游、教育、体育、娱乐等创意内容的运营团队、资产、模式以及实景娱乐、数字娱乐新模式等方面。我们认为从这些领域看这一方面也是国家政策支持的领域,一方面对于公司增强整合营销服务的内容生产与运营也具有帮助,利于其整体视觉内容的打造。同时,我们预计后续的收购并购也依旧存在。

　　国家智慧旅游平台建设值得继续期待。公司负责打造的国家智慧旅游平台是公司未来视觉社交开拓的重要端口,目前12301智慧旅游公共服务平台已投入运营,随着公司与500PX等开始合作以及在其他领域的不断开拓,我们认为都将为利用好这一平台资源优势打下坚实的基础,后续该平台的建设、运营与拓展值得继续期待。

　　投资建议:图片库业务作为公司目前发展的核心业务,也是目前的现金流业务,未来发展具有很大的延伸性。同时,结合战略上公司“互联网+文化创意+行业”发展方向的进一步明确,尤其是向C端直面开拓的树立,具有重要的意义。我们认为无论是视觉内容与服务、视觉数字娱乐还是视觉社交业务,均具有自身发展内核与亮点,旗下六大网站也具有综合优势。未来随着公司B2B2C模式的不断推进以及艾特凡斯的发展,公司业务具有较大提升潜力。预计2015-2017年公司每股收益为0.26、0.38、0.46元,维持“推荐”的投资评级。

　　相关风险:盗版侵权风险,资源整合管理低于预期及智慧旅游业务开发进展不达预期等。