润和软件:业务转型顺利 创新业务潜力巨大

　　类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：王文龙,朱悦如日期：2018-02-05

　　事件:公司发布2017年业绩预告,2017年年度实现归母净利润约为23,072.01万元- 26,714.96万元,同比下降12%-24%;实现扣非净利润20,874.43万元 - 24,353.50万元,同比增长20%-40%。

　　业务转型顺利,扣非净利润显著提升:公司顺利从软件外包公司转型升级为以金融IT等专业化交付业务为主的公司,目前金融IT业务占营收比例达到六成。2017年非经常性损益相比去年下降约1亿元导致归母净利润略有下滑,但扣非净利润增速回升反映了公司业务良好的发展趋势。

　　与蚂蚁金融云签订战略合作协议,共同拓展市场:公司借助蚂蚁金服在基础平台、中间组件等技术能力,以及自身在金融企业级客户的服务实践,加快技术研发和市场扩展。公司凭将作为蚂蚁金融云优先实施供应商,承接蚂蚁金融云相关产品的项目实施工作;还将把自有金融行业应用软件移植至蚂蚁金融云技术平台上,并集成蚂蚁金融云平台上提供的各种金融科技产品和服务,与蚂蚁云共同拓展市场。

　　与紫金农商战略合作,金融IT创新合作模式前景广阔:公司未来为紫金农商行设计、实施、交付整套金融IT系统,以实现IT系统的前台多元化、中台智慧化、后台数据化。我们认为该项目的落地具备重要的战略意义1、该项目将在未来3-5年内每年为公司带来可观的现金流;2、目前我国农商行普遍金融信息化水平较低,采用总包的模式可以显著提升农商行金融IT能力,有效弥补其信息能力的短板。这一模式未来有望进一步复制到其他农商行,为公司带来显著的业绩弹性。

　　投资建议:我们预计公司2017/2018年EPS分别为0.31元和0.50元,当前股价对应2017/2018PE仅为32/20倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:各项战略合作推进速度低于预期、政策风险。