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　　昆明制药：三季度公司实现营业收入3.80亿元

　　昆明制药发布三季度业绩公告，三季度公司实现营业收入3.80亿元，同比增长28%；实现净利润0.21亿元，同比增长404.42%；实现每股收益0.07元，同比增长438.46%。

　　事项点评：

　　三季度净利与每股收益同比与环比大增

　　三季度，公司营业收入同比增长27.39%，环比增长5.83%；实现净利同比增长404.42%，环比增长45.18%；实现每股收益同比增长438.46%，环比增长43.53%。利润总额、所得税费用、净利润、归属于母公司所有者的净利润和少数股东损益增加均因公司三季度销售收入增加，成本费用得到有效控制，公司盈利能力提高。

　　营销模式改革和产品推广取得良好效果

　　08年起，公司全面加强各项管理工作，营销模式改革逐步推进。同时，公司加大产品推广力度，显现出良好的效果，公司特色产品市场销售获得较大增长，大产品战略初见成效。公司主营植物药系列在三七和天麻品种上拥有价格较高的针剂和胶囊剂型。血塞通列入基本药物目录后，络泰(血塞通冻干粉针)销售预计将会强劲增长。公司下半年将在天麻系列上主推产品价格较高的天眩清注射液。

　　全面推进ERP管理，成本费用得到有效控制

　　2009年被确定为公司的“内控管理年”，公司在内控制度上做了完善，对子公司内控管理、采购成本、销售费用、研发费用等进行专项审计，对存在问题做了整改。随着各项制度的完善，公司的成本仍有望进一步下降，使得公司整体盈利能力获得提升。在总收入同比增长较快的情况下，公司的管理费用同比仅增长3.61%，财务费用同比下降51.88%。

　　投资建议：

　　未来六个月内，给予“跑赢大市”评级我们预测公司09、10年EPS分别为0.18元、0.29元。公司09、10年动态PE为53.33、32.83倍，公司所处中药板块的PE中值为09年35.35倍，10年29.75倍。虽然公司目前的估值较高，但公司基本面向好发展的趋势越发明显，未来超预期增长的可能较大。基于以上考虑，我们调高公司评级至“跑赢大市”。