澳洋顺昌:赶上补贴的末班车买入

　　LED项目赶上补贴政策的末班车。各地政府对LED芯片的主要生产设备--MOCVD外延炉的巨额补贴很可能在2011年终止。澳洋顺昌的LED芯片项目赶上补贴政策的末班车,从而获得了分享LED行业长期红利的机会。

　　小额贷款加速发展。在货币政策紧缩的背景下,公司的小额贷款业务获得了加速发展的良机。1.2011年的放贷利率可能保持在20%以上,明显高于前两年的水平。2.得益于滚存利润的加速增长以及政策支持,2011年的放贷余额可能接近5亿元。小贷公司对总体业绩的贡献将进一步上升。

　　配送业务按部就班。公司在上海的4万吨钢板配送项目进展顺利,2011年底应能达产。我们维持对2011-2012年配送业务量及加工费的预测。

　　盈利预测。由于小贷业务发展迅猛,我们将2011-2012年的盈利预测上调至0.62/0.78元。这两年的预测中没有考虑EMC项目、创投业务和LED项目的盈利。我们估计LED项目2013年可贡献每股盈利0.78元。

　　上调估值与评级:我们对现有业务(配送、小贷)的估值为30倍PE(2011年),对应的现有业务合理价值为18.6元/股。我们认为公司的LED业务:1.当年合理估值为30倍PE;2.资本市场要求其年均投资回报率高达30%。因此我们基于2013年该部门的盈利(0.78元/股),测算出LED业务当前的合理价值为13.85元/股。加总后我们认为该股的合理价值区间为29元-35元,因此将评级由"增持"上调为"买入"。(华泰联合证券周晔)

　　珠海港:中化实业签订合作框架协议

　　珠海港上周末与中化实业签订合作框架协议,拟在珠海高栏港区合作投资建设30万吨级油码头、300万立方米原油、成品油储运仓储库区和链接相关炼油厂的输油管线。

　　珠海港目前吞吐量约4000万吨,煤炭储运中心的设计能力约4000万吨。加上在建的铁矿石码头和本次拟建设的油码头,珠海港成为亿吨大港的目标并不遥远。另外,公司此次披露将参与的油品仓储业务的毛利率很高,一般在70%左右。

　　自2010年引入云天化(600096 27.04,0.23,0.86%)并增资后,公司目前持有富华复材38%的股权。富华复材拥有年产1万吨的现代化池窑拉丝生产线和年产10000万米印制电路板用处理玻璃布生产线,并将建年产3万吨无碱玻璃纤维池窑拉丝生产线技改项目。今年玻纤行业景气持续上升,预计玻纤业务今年将为公司的业绩带来超预期的贡献。

　　招商证券上调公司2010~2012年EPS至0.62元、1.02元和1.14元。预计PTA和玻纤行业的景气上升将成为公司短期股价上升的催化剂,维持“强烈推荐-A”的投资评级。(招商证券)